央行短期资金投放情况跟踪 1...

央行短期资金投放情况跟踪

10月15日，降准预期落空之后，十年国债期货T2112跌至98.7附近，之后开启了一波反弹。（图一） 反弹的原因在于央行的短期资金投放，使得银行间资金面十分充裕，算是兑现了央行的承诺——“ 灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动，满足金融机构合理的资金需求，保持流动性合理充裕”。（图二） 单纯地从每天的公开市场操作中，我们无法清晰地感知央行的绝对宽松力度，所以，我根据央行公开市场操作做了一个“央行短期资金存量规模”的变动图。（图三） 如图三所示，央行是在10月20日改变操作节奏的，短期资金的存量规模从500亿，迅速升至1500亿，之后快速攀升在10月30日达到了顶峰的10000亿；11月初有所回落，低点在11月5日的2200亿；之后因为要对冲双十一又攀升，在11月15日规模达到顶点的6100亿；现在回落至4600亿的水平。 在10月20日至11月18日的23个交易日里，短期资金的加权平均规模在5200亿附近。这个规模相当于一次中长期资金投放的规模（5000-6000亿）。 因此，央行短期资金的投放，才是主导10月20日以来利率下行的核心力量，未来的债市会对央行的资金投放和资金面表现极其敏感。