2021-7-8，作为市场波动...

2021-7-8，作为市场波动放大器的中观风格 截止上午收盘，银行板块整体跌2.92%，像招行这种跌5.82%，很多人会argue为啥降准预期对银行是利空？ 到底利空还是利好，其实是一个玄学。 竞争性的想法，有三个： 1、降低资产端的收益率，参考十年国债收益率，利空； 2、降低负债端的收益率，参考一年存单的收益率，利好； 3、看净息差，看收益率曲线的形态，无法判断曲线是变陡峭还是变平坦。 我们谁都无法跑到半年以后去看一看到底降准对银行业绩的影响是正的还是负的，然后再穿越回来汇报。 但是，我们得形成一个一致意见。 有两个思路， 思路一，认真地做一些分析，切实搞清楚对未来的影响是正还是负，如果是利好或中性，这是个买点，这是做绝对的思路。即去思考现实会怎么演化，根据这个去投资。这套方法有两个前提，1、你得保证自己大概率是对的；2、你得承受一定的压力。 思路二，顺着市场去想，去猜市场会投出一个怎样的结果，这套就是偏博弈，偏应对。 根据我们的多重定价模型，结果是比较好猜的，昨天消息一发出来，大家心里都有数——成长好过价值。 那么，就该卖掉一定的价值换成长。 价值里选谁呢？选银行，有前科的，在疫情期间，银行一直在让利，让利一波锤一波。降准尤其是定向降准，长得好像让利。在1、2、3三个竞争性的想法里，市场就有了倾向。1——降准是利空是对的。 于是，市场就陷入了一个自我实现的投票回路，价值股跌，银行股跌；银行股跌，价值股跌。 也就是说，市场作为一个超级有机体，领认了一个想法：降准预期不利于银行。 在这个过程中，个体的想法是不重要的，谁管最后的真相是什么，现在就要投出一个结果出来。 这个结果是投票投出来的，是在这个节点，市场的某种想法。 可能换一个节点，换一些变量，市场的想法就变了，但在当下这个大背景下，对不起，棍子落到银行头上了。 那最后的真实情况到底是怎样的呢？没人知道，也没人关心，现在投一个结果出来就ok。 这一次的压力测试告诉我们，宏观、中观和微观是相互影响的，中观风格是个股和指数波动的放大器，中观风格不但会放大总量指数波动，也会放大行业和个股波动。 我们要学会理解、接受并运用这种波动放大器，这也是二级市场交易的魅力。