2021-7-23，债券市场，...

2021-7-23，债券市场， 今天债券市场上涨。 30年国债200012下行1.75bp至3.515%，10年国债200016下行2.5bp至2.93%，10年国开债210205下行1.85bp至3.3275%，5年国债210002下行3.75bp至2.705%，5年国开债200212下行3.75bp至2.945%，3年国债210004下行3.5bp至2.5225%，3年国开债210202下行3.25bp至2.7%，2年国债210008下行2.5bp至2.4275%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为108.75bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为50.25bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量3.92万亿，加权平均价格2.07%；7天成交量3367亿，加权平均价格2.16%。交易所回购GC001加权平均利率上行1.6bp至2.198%，GC007加权平均利率上行12.7bp至2.374%。 存单方面，一年国股存单下行1.0bp至2.725%。比一年MLF利率的2.95%低22.5bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在46.30bp，比中值的40.00bp高6.30bp，收益率曲线偏陡峭。 今天资金面宽松，银行间隔夜和七天加权平均利率回落；交易所七天可以跨月，因此，收益率上行了12.7bp至2.374%，但整体还好，这次跨月应该不会紧。 受此影响，短端收益率继续下行，2-5年利率债下行幅度较大，但一年存单的幅度较小。 主要是因为本周净供给量还是比较充足，本周净供给实际为521+1360=1881亿元，差不多跟上周一致。预计下周银行也会大量净供给补充自身负债。 今天一年国股存单的发行价格在2.73%。 政府债净融资方面，本周净发行在2929亿，稍稍缓解了一下市场的资产荒，但远远不够。下周没有国债的发行，所以，目前已经公布的净融资并不多，为802亿。资产荒的状况继续，流动性拐点还远。 国债期货方面，十年国债期货主力合约t2109高开高走，最高涨0.23%，收盘涨0.19%至99.735 。 当下国债期货已经越过7月14日的高点，创了新高99.775，彻底证伪了一个观点：本次利率下行源自于降息预期——当天mlf降息的预期落空。 本质上，本轮利率的下行就是来自于供需失衡，央行降准释放了那么多钱（置换没做完，现在是净投放状态），但财政的净发行迟迟没放量，于是，就是一个资产荒的结果。 以目前的架势来看，政府债至少还得搞个3000+的净融资，这种局面才能缓解，我们先等8月初的那个周吧。下周可能指望不上了——没国债发行，地方债可能也没多少量。