2021-6-23，关于中国平...

2021-6-23，关于中国平安的一点看法 最近中国平安被骂火了，年初至今跌了接近25%，被戏称为ST平安。我看网上有不少解释： 1、投资失败说，踩雷华夏幸福，并买了一坨地产； 2、超长期国债低利率说； 这都是从资产端找问题的解释。听起来解释力不错，但其实就是以偏概全。为什么流行？因为门槛低。 说实话，根据最新的会计政策，保险投资偏价值股票动力更大，而这一轮牛市又偏成长，保险们是没吃上大肉，但这并不致命。是没有投成长股high，但各家权益投资的表现也不差。真心不建议假装保险公司又去投了一堆银行、一堆地产，都是很专业的投资经理，不要假装人家傻。风格偏价值是一定的，往价值上偏是因为其他因素，比如会计因素。 所以，我想对那些乱逼逼的人说，就你们聪明？ 各家保险公司都有十分专业的投资团队，怀疑他们只说明怀疑的人不专业。 但是，我们也得承认负债属性会让保险公司的投资表现在不同风格的市场中有偏。 1、保险公司的权益投资风格偏价值，重视分红之类的东东，尤其是新会计准则下，市场风格偏成长时肯定逊色，这种风格下，工商银行肯定连沪深300都跑不过。 2、保险公司的债券投资风格偏超长债，寿险的负债久期特别长，以致于各家保险公司都是负债久期大于资产久期，这就导致了利率向下，保险公司亏钱，因为负债的现值涨得比资产快。 但是，这两点都不致命，我也从来不信什么利率长期向下的鬼话，都是周期。 所以，我不认为各家保险公司投资上有什么问题，那些说有问题的，你先证明自己的投资能力，大多数人连简历关都过不了。 拿自己股票账户说事儿的人，我再多回一句算我输。 既然问题不在资产端，那么，问题就在负债端。 负债端不用看别的，保险只有一个核心指标，就是新业务价值（ps：这个百度一下）。 去年疫情，新业务价值比较拉垮，全年累积增速-34.7%；今年疫情影响减少，也没什么大的起色。 所以，有定价权的投资者们才有点急眼。 为什么今年还不行呢？因为大家都在搞转型，以前都是靠量取胜，上代理人产能，铺摊子，所以，新单子就多，新业务价值增速就好。其中，中国平安算是代理人很牛逼的险企，所以，从13年的13块多涨到2020年底的90多块，7年7倍是有的。 这7年里企业也给投资者创造了巨大的价值，也代表了一个以量取胜的阶段。 现在这一套走到头了，企业自身意识到不得不转型。 于是就有了这么一波剧烈的动荡。其中，平安步子迈得最大（ps：还是很佩服平安壮士断腕的勇气的），新业务价值掉的最狠，被砸的最惨。 说实话，我一向十分尊重勇于变革的企业（ps：股票投的就是变化），不会傻呵呵地认为自己比企业的管理层更懂这个企业，更懂这个行业。 所以，我只会从自身上找解： 1、如果我是价值型选手，相信企业，让他们折腾就好，只要行业相对地位不发生改变，就继续持有（ps：注意价值投资者也不会all-in打法）； 2、如果我是交易型选手，我会跟着市场风格跑，但是，我仍然相信企业，把他们放在备选池子里，等待他们转型成功。 我们得相信知识，尊重专业，你斥巨资投资一个可以被你随便指点江山的企业，自己心里不发毛吗？你不觉得这笔投资本身有一个巨大的bug吗？这个行业的门槛也太低了吧。 最后来一段企业内部有点看起来虚头巴脑的话，这是中国平安董事长说的， 近年来，平安寿险总体上保持了较好发展，但在经营、管理、营销、服务等各方面暴露出了不少问题，重规模轻品质，重短期轻长期，过于追求业务发展的规模和速度，忽视了对业务品质、服务质量的要求，客户满意度下滑，客户投诉率上升。表面上是经营管理的问题，归根结底，是价值观出现了偏差。无论从外部环境还是内部发展看，平安寿险的第三次改革都已是刻不容缓、别无选择。 我知道，不少人投资更看重利润之类的东西，其实，这些都太滞后了。真正重要的还是那些有点虚的东西，人和人选择的路。 其实，这个公司就这样，你们也不必纠结人家转型成功不成功，啥时候转型成功，好的投资者不是基于预测下注的，记住，不要老想着预测。