2021-8-13，债券市场，...

2021-8-13，债券市场， 今天债券市场调整。 30年国债210005上行2.6bp至3.436%，10年国债210009上行1.75bp至2.8825%，10年国开债210205上行1.4bp至3.249%，5年国债210002上行1.75bp至2.715%，5年国开债210203上行2.25bp至2.98%，3年国债210004上行1.5bp至2.57%，3年国开债210202上行1.0bp至2.71%，2年国债200009上行0.25bp至2.5125%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为92.35bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为37bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量3.4万亿，加权平均价格2.20%；7天成交量4704亿，加权平均价格2.20%。交易所回购GC001加权平均利率上行12.9bp至2.148%，GC007加权平均利率上行11.8bp至2.256%。 存单方面，一年国股存单上行1.5bp至2.68%。比一年MLF利率的2.95%低27.0bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在35.21bp，比中值的40.00bp低4.79bp，收益率曲线偏平坦。 今天资金面宽松，但资金利率边际上行，银行间隔夜加权又回到了2%以上。 存单净发行方面，本周到期3921亿，发行4229亿，净发行308亿。净发行的量还是比较少，不足以缓解市场的资产荒。 今天一年存单的一级发行价格有所提高，提升至2.68%；相应的二级市场成交价格也有所提高。 下周的净发行方面，今天又公布了湖北、北京和江苏地方债，其中，湖北80.87亿，江苏166.38亿+164.44亿，北京45.8亿+41.36亿+243亿，合计741.85亿，加上昨天统计出的净供给2884.18亿，总计3626.03亿。 wind更新这个数据更新的比较慢，如图5所示，它仅仅把湖北的加进去了，还没加北京和江苏的。 考虑到前面两周的净发行2637.23亿和935.79亿，下周结束，本月的净发行将升至7200亿。 如果本月最后一个周也有3000亿净发行，那么，本月政府债的净发行将达到1万亿。这会一方面缓解银行间体系的资产荒，另一方面有效地支持实体经济。 然而，7月份的净发行额仅仅有2400亿，zzj会议之后，财政政策的拐点来了。 此外，今天还发行了260亿，30年国债，发行的结果很不好，在3.43%，比其一交易日的估值高了2bp，反映了市场情绪在转弱，大家不再像前几个周那么焦虑了。 今天财政落定了一张牌，下周的净发行，大概在3626亿，量还可以，发完会极大地改善市场资产荒的局面；下周一轮到央行出牌，有7000亿mlf到期，央行的续作量是一个未知数。 总体来说，今天市场比较谨慎，静待两个靴子的落地。 今天还有一个比较搞笑的东西，又有人传gmlf，还传降息，说实话，有些人想降息都想疯了。对于这个我想说的是央行的政策利率只有两个mlf和omo的利率，其他的利率都不代表什么。大家忘没忘那次降低存款准备金的利率，降了之后，货币政策该拐拐。 所以，讨论gmlf有没有，降息不降息没意义。关键还是mlf续作量。 我自己拍脑袋，估计是续作一半——3500亿，理由是财政已经出牌了，下周净发行3600亿+，你留3500亿在系统里支持一下呗。 国债期货方面，今天国债期货高开低走，最低跌0.18%，尾盘拉升了一下，但没翻红，最终跌0.11%至99.895 。 下周mlf续作量落地之后，如果下周的组合是， 1、3600亿+净政府债发行——供给增加； 2、3500亿mlf的回笼——需求减少； 债的流动性拐点才算真的确认，十年国债利率将向上开启修复之路。