资产荒的成因和景气中性板块 最...

资产荒的成因和景气中性板块 最近一段时间，市场遭遇了严重的资产荒，为了理解资产荒，我们先要搞清楚资产荒的定义。 资产荒是指虚拟经济（金融机构）资产端的膨胀速度低于负债端的膨胀速度，由于负债端的膨胀速度过快，资产端的量膨胀较慢，所以，需要涨价来平衡资产负债表的左右。 如图2所示，五个变量通过图2的公式咬合在一块。 用一个比喻来表达，资产荒意味着虚拟经济内涝严重，需要资产价格膨胀来平衡资产负债表的左右项。 造成内涝的方法很多，图2的公式就是一个容纳各种可能性的空间，我们可以把它想象成一个水晶球。 有一种制造内涝的办法就是降低资产的膨胀速度，这会造成两个结果，1、虚拟经济的资产膨胀速度不足；2、虚拟经济对实体经济的支持不足，经济下滑，造成实体经济部门流动性偏好降低，涌进虚拟经济追逐收益，提高虚拟经济负债端的膨胀速度。 一正一反两个结果共同制造了虚拟经济里的内涝。 在虚拟经济内部，我们还要用一下景气模型，由于经济不行，景气板块会减少，导致资金都淤积在少数景气板块和景气中性板块。 最终我们看到，在一轮财政+信贷收缩周期里，经济景气度下行，价值板块下跌，景气中性的成长板块上涨和债券上涨。 债券还有一个名字，叫固定收益证券，也就是说，他的票息是固定的，他是景气中性的“股票”。 理解清楚这个核心之后，就不难理解，为啥利率和芯片之类的成长股的价格保持某种相关性，从宏观角度来看，他们是一类东西。 现在我们面临的局面是：1、社融不行；2、央行大量净投放；3、经济景气度不行。透过这个水晶球，我们就不难理解当下的资产为何走马太效应，为何如此轮动。 更进一步，透过这个模型，我们才能理解为什么zzj会议之后我就写了《 》一文，喊价值股的政策底做出来了。 这么喊其实一点都不左侧，等dQ/Q放量，黄花菜都凉了。 最后的最后，请大家务必搞清楚实体经济和虚拟经济的对立统一关系，你中有我，我中有你。