2021-8-10，债券市场，...

2021-8-10，债券市场， 今天债券市场小幅震荡。 30年国债210005上行0.5bp至3.42%，10年国债210009上行0.75bp至2.875%，10年国开债210205与前一交易日持平在3.255%，5年国债210002上行1.0bp至2.71%，5年国开债210203与前一交易日持平在2.98%，3年国债210004与前一交易日持平在2.57%，3年国开债210202上行1.0bp至2.73%，2年国债200009上行0.25bp至2.5125%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为90.75bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为36.25bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今日资金面紧平衡，全市场隔夜成交量3.47万亿，加权平均价格2.32%；7天成交量4958亿，加权平均价格2.46%。交易所回购GC001加权平均利率上行12.9bp至2.229%，GC007加权平均利率上行10.6bp至2.311%。 存单方面，一年国股存单与前一交易日持平在2.67%，比一年MLF利率的2.95%低28.0bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在31.72bp，比中值的40.00bp低8.28bp，收益率曲线偏平坦。 今天银行间回购量继续保持在3.5万亿以下，并且隔夜加权利率保持在2.32%的位置，隔夜融出规模被限制可能为真。 即便如此，存单利率未能出现大幅度上行；原因还是在于存单供需失衡，本周存单到期3921亿，已经发行了2576亿，还有1344亿的缺口；资产荒继续。 下周一有7000亿mlf到期，或许市场的确需要央行少续作一些缓解资产荒，毕竟mlf的利率在2.95%。 政府债净发行方面，今天又公布了不少专项债，下周的发行量升到了1267亿，到期量为1435亿，净融资额升高到了负的168亿。 如图6所示，今天披露下周发行计划的省市有三个，为河南、内蒙和海南。 明天发国债2年和5年国债，分别发行650亿，合计1300亿，明天看一下发行结果，大概率不会太差。 明天晚上还会公布下周三的国债发行计划，看具体多少量吧，超过1300亿市场会有压力。 此外，明天还可能会公布广东的那一坨发行，量也不少，明天更新完下周的净融资估计就要超过2000亿了，超预期的话可能升到3000亿。 国债期货方面，十年国债主力合约T2109低开低走，中间翻红，收盘跌0.04%至99.925 。 今天债市的走势基本上证伪了一个因果链条——预计政府债发行加速，t大跌5毛，事实上，目前债市的供需结构不支持这一点，大家还是今朝有酒今朝醉，还有人想着回调就抄底。所以，昨天t大跌还是来自于taper加速预期带来的调仓，调了一把，后面又被资产荒的逻辑托住了。 破资产荒的逻辑并不是一把能破掉的，需要持续的净供给，1、短端央行mlf缩量续作回笼一部分；2、政府债净融资加速供给一部分。 明天大概率市场会交易一把净融资放量逻辑，毕竟明天出的发行计划会很多。 边走边看，不必着急。