投资方法论——择时、择券和框架...

投资方法论——择时、择券和框架

这个星球里的老朋友都知道，我挺讨厌择时的。 表面上看起来，我这些框架是些择时框架，实际上，根本不是，这是些择券框架。 如果你们看成择时框架，那是你们自己的理解问题。 其实，我每天的复盘都在讨论a和b，什么时候a压倒b，什么时候又反过来。 整个方法论其实已经很完备了。

第一层：如果风险偏好和流动性偏好不发生改变，那么，持有万得全a一年大概是挣10%的收益，这是社融增速的钱。 这个钱并不好挣，因为你没有类似的产品可以买，只能自己拼凑一个尽可能均衡的组合。 拿着这个组合晃晃悠悠，被波动甩成脑震荡，一年赚个10%左右。 聪明点的知道买了不看，自作聪明地拉起了抽屉。 我是做固收的，这个钱已经够可以的，你承担的是波动，并不是违约风险。你买个到期收益率为10%的债券，出来走两步试试？

第二层：如果你对这个收益不满意，又不想跟投资方法论冲突——做波段，那怎么办呢？做指数上的偏离。大票和小票之间；成长和价值之间；内循环和外循环之间；上游和下游之间；总有一款适合你。 很多人搞不清楚偏离的意义，我在这里举个小例子吧，a和b体量相同，a+b构成总体板块，一年涨个10%，如果b板块一年掉10%，那么，a板块一年涨多少呢？上涨30%！！这是一个十分凶悍的增强，板块踩对了，一下放大三倍。 这种情况是否普遍呢？其实，挺普遍的。 以小票和大票为例，2020年小市值指数一年涨了30%，沪深300指数一年掉了5%，上证50指数一年掉了10%。 事实上，这个选择很简单，就做了一个偏离——大票和小票。 选对了天堂，选错了地狱。 正是因为如此，我在2021年的总结稿里说，偏离就是增加风险敞口。

第三层：如果你对30%的潜在收益还看不上，又不想跟投资方法论冲突——做波段，那还有没有办法呢？有！在一层偏离上继续套娃，做更大的偏离。大票和小票之间偏离一层，上游和下游之间再偏离下一层。这会导致你组合更大的偏离度。可能性更加离散。

走到这一步，想必大家已经看出来如何增强收益了。 1、理解清楚收益的最终来源，满仓； 2、做一层偏离； 3、再做一层偏离； 实际上，你选了四分之一的板块，但是，你收益的方差已经放大到很恐怖的程度了。 相对于万得全a打出50%的超额是很容易的事情，相反，胡搞一气打出负20%的偏离也容易。 我知道，还有一些人喜欢玩个股，那你这个偏离度更大，基本上已经很难分析了。 写到这里，我想说的是，收益的方差已经放大到这个程度，你还想着择时吗？？ 所以，择时——总体仓位的加减——真的很蠢，本来把偏离套娃两层逻辑已经有些失控，你还要加上时间维度，真是神仙啊。。。

回到50etf或ih，实际上已经是做了一个套娃偏离了，大票+内循环，说真的，收益方差已经放大了好多。看对了，拿一年至少有30%，甚至更多。 你们需要的只是持有，follow中长期逻辑是否兑现，是否经济稳得住，是否内循环起得来，天天想着拉抽屉，只会让你不知道自己在干嘛。

前几天我已经给大家讲过买入和持有的逻辑了，买入是因为知道些什么，知道某种东西的存在性，持有是因为不知道这个存在性会如何兑现，是基于不知道。把这两块拼一起，就能闹明白，股票投资到底是干嘛。

听消息，问代码，问买卖时点，这都是老黄历的投资方法了。不要老想着去赚信息优势的钱，一个散户即便二级机构，能有个什么讯息优势？？我们只能去赚不确定的钱，去赚所有人都不知道的钱。

波动既是敌人也是朋友，是股票投资的护城河。对于一个确定又不确定的东西，别人不愿意等，你愿意等，你等到了，你就赚到了。千万不要想着你预测到了，那又掉到了讯息优势和择时的沟里了。

所以，我挺讨厌这种话——正如我们所预料的，blabla，投资方法论都是错的，投资靠选——确定性，又靠等——不确定性，不是靠预测。 ABC得搞清楚。