关于美国的通胀和就业问题 这...

关于美国的通胀和就业问题

这一轮美国通胀的问题有些复杂，并不仅仅是一个货币问题，还是一个劳动力供给的问题。 疫情改变了就业者的心态，从而改变了劳动参与率。 也就是说，大家比较惜命，宁可退出劳动力市场也不去参加工作。所以，疫情以来，劳动参与率一度掉到一个十分低的水平，最低到了60.2%。 随着时间的推进，这个比率一直在爬升，但距离疫情前仍然有一个较为明显的差距。 这会减少劳动力的供给，推高工资，从而，推高通胀。

正是因为有人退出了劳动力市场，所以，这一轮美国失业率恢复的比较快。目前，中枢已经掉到了4%上下，接近2018年的中枢水平了。

给定这样的劳动力状况，就很好判断fed所锚定的指标了——新增就业。他们很清楚，这一轮通胀是劳动力供给问题和货币问题交织在一起。站在控制通胀的立场，会有两个十分自然的诉求：一方面希望控制好货币，提高流动性偏好；另一方面希望劳动参与率尽快恢复到疫情前的水平，解决供给问题。 因此，在遏制通胀的过程中，要尽可能地避免一个负相关的问题，也就是说，加息太快影响了就业。

基于上面的推理，我们可以得到一个很基础的判断：fed加息的节奏取决于新增非农就业的状况。 也就是说，我们很难事先给一个判断，fed今年要加几次息。给出这种判断的，基本上都是乱拍脑袋。这是因为我们很难判断就业市场。 就业市场怎么走还取决于疫情，即大流行何时结束——劳动参与率上不去是因为惜命。

昨天美国公布了1月份的新增非农就业数据，有些超预期，预期16万，实际有46万。 所以，美债收益率来了一波飙涨，最高到了1.938%。 梳理清楚了上面的基础事实，就能搞清楚为什么现在美债对新增非农就业数据很敏感。 在这里分享一下李扬先生在春节前的一个演讲《 》，我觉得题目起的很好。 说实话，人总有一种轻蔑，觉得自己不熟悉的东西似乎更容易，或者说别人的工作更容易——譬如，批评国足，实际上，都挺不容易的，可能比你手头上干的更难。 虽然那些人踢得很差劲，但是，我相信这帮子是中国踢得最好的一小撮人了。有问题的不在于筛选机制，而在于培养机制。

fed怎么加息，也并不是一件十分有谱的事情，大概率还是走一步看一步，劳动力市场强劲，会加的快一些；萎靡，就慢一些，甚至等一等。

不要心怀轻蔑，尤其是对自己不懂的。