2020-1-7，债券市场， ...

2020-1-7，债券市场， 今天债券市场涨跌互现。 30年国债200012上行0.75bp至3.725%，10年国债200016上行0.75bp至3.1275%，10年国开债200215上行0.5bp至3.525%，5年国债200013下行1.25bp至2.9%，5年国开债200212上行0.5bp至3.22%，3年国债200009下行4.0bp至2.78%，3年国开债200207下行1.75bp至2.9375%。 今天央行投放100亿逆回购，有1200亿逆回购到期，净回笼1100亿。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量4.42万亿，加权平均价格0.99%；7天成交量4065亿，加权平均价格1.94%。 存单二级方面，一年国股存单的利率继续下行，早盘成交在2.8%，尾盘成交在2.79%；目前，一年国股存单的估值在2.79%，偏离一年mlf的2.95%达16bp。 今天十年国债期货主力合约T2103冲高回落，最高涨0.21%至98.285，收盘涨0.05%至98.125%。 目前的债券市场比较分化，短端现券大幅向下，长端现券小幅向上。这反映了市场当下的格局：短端资金面宽松，隔夜利率多日保持在1%以下，但长端遭遇多重不确定性：经济增长，通胀，民主党横扫的次生影响以及债券供给。 预计这种分化会持续，市场会持续地做多确定性，也就是说，如果债券收益率持续向下，那么，一定是短的下得比长的多，甚至可能是短的下，长的上，重演去年上半年的牛陡结构。 这种确定性的定价会越来越贵，目前已经飙升到了98bp，如果资金再这么松，确定性溢价还会提升。去年最过分，确定性溢价飙升至了188bp。 债市的这种风格分化和股市的风格分化区别不大，只要长端不确定性大和银行间资金松，资金就会不断地去怼短端，走马太效应，直到央行收紧货币。