2020-12-9，关于社融拐...

2020-12-9，关于社融拐点 现在的社融跟以前的社融很不一样，里面政府债券的比例越来越高，这一点我在好几个帖子里都讲过，在公众号的文章里也写过。 18年初的时候，贷款在社融的比例能占到8成以上，现在这个比例急剧萎缩，只能占五成多一些，贷款的比例被谁稀释了？被政府债券。 为了抗击疫情，今年政府实际上扩大财政赤字了，发了很多抗疫国债，也分门别类地搞了很多专项债。 这才有了社融增速一直超预期，社融拐点迟迟不来。 明年会发生什么呢？经济复苏，没有疫情，财政赤字会缩减，政府债券会缩减，因此，拐点是必然的。 这也就造成了一个外界看起来特别诡异的局面：不是贷款增速超预期了么？为什么区区0.1%增速的下降，会让分析师们刷屏式的谈论拐点？ 因为分析师们早就开始讨论明年的平均增速能不能到12%了，不少人觉得超过12%就烧高香了。 所以，我真的有些无奈，我以为大多数人都知道这些背景，因为这些东西我在以前的帖子里都说过。我其实挺难平衡有些人知道而有些人不知道的事实的。 关于社融和利率的关系参照这篇文章，《 》，这个链接我已经发了太多次了，自己都觉得有划水的嫌疑了。