2021-2-5，债券市场， ...

2021-2-5，债券市场， 今天债券市场小幅反弹。 30年国债200012下行1.25bp至3.7625%，10年国债200016下行2.75bp至3.2125%，10年国开债200215下行0.75bp至3.68%，5年国债200013下行3.0bp至3.045%，5年国开债200212上行0.75bp至3.4425%，3年国债200009上行1.0bp至2.95%，3年国开债200207上行1.0bp至3.26%，2年国债200018下行1.5bp至2.81%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为95.25bp。该利差的合理区间为80-100bp，均值为100bp，目前利差略低于均值，曲线偏平坦。 今天央行开展1000亿14天逆回购，有1000亿逆回购到期，净回笼0亿。 今天资金面平衡，全市场隔夜成交量1.95万亿，加权平均价格1.89%；7天成交量10825亿，加权平均价格2.30%；14天成交量4508亿，加权平均价格2.92%；21天成交量742亿，加权平均2.96%。 今天一年国股存单的估值提高3bp至3.13%，比一年MLF利率高18bp；二级方面，一年国股大行存单成交区间在3.09-3.13%。 国债期货方面，T2103低开高走，最高涨0.2%至97.395，下午之后转弱，尾盘收涨0.04%至97.235 。 今天市场比较弱，整体上还受两方面影响： 1、资金情绪较弱，主要原因还是在于央行的投放，净投放方面，央行已经连续几日没有净投放了； 2、华夏幸福事件的次生影响，虽然受影响的面积没有永煤大，但是，赎回压力还是有的，比较国开债和国债的相对走势，可以发现赎回压力的踪迹。 此外，在这里我插一句降准降息预期那个图， 一般来说，一年内的收益率曲线越平坦隐含的降准降息预期越大，反之越小。1月底，央行一顿操作，把收益率曲线打得很平——机构折价甩卖一切短债。 这时候会释放一个假的降准降息预期信号。 进入2月份资金面重新平稳，曲线又恢复陡峭，正常的陡峭程度在40bp，目前，在37bp。短端的收益率曲线在一个十分健康的状态。所以，不要整天yy什么降准降息，也不要yy什么加息。 别净想好事，也别吓唬自己。 短端的隔夜20日中心移动平均可以参考2019年8月那一波上行，极值飙升到了2.65%附近。那一波主要是因为包商事件，资金松了一波，事态缓和之后，央行收紧资金。但一年国股存单利率的估值也没什么显著变化，主要是窄幅震荡。 一抬资金成本，就喊加息，要不得。