2021-3-1，债券市场， ...

2021-3-1，债券市场， 今天债券市场大幅反弹。 30年国债200012下行3.5bp至3.775%，10年国债200016下行3.0bp至3.2475%，10年国开债200215下行3.5bp至3.7125%，5年国债200013下行2.0bp至3.045%，5年国开债200212下行2.25bp至3.3875%，3年国债200009下行0.5bp至2.895%，3年国开债200207下行2.5bp至3.17%，2年国债200018下行1.25bp至2.7525%。 短端下行幅度较小，长端下行幅度较大，收益率曲线平坦化。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为102.25bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。目前，利差进一步缩窄，略高于中值。 今天央行开展100亿逆回购，有200亿逆回购到期，净回笼100亿。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量3.27万亿，加权平均价格2.18%；7天成交量3824亿，加权平均价格2.24%。 存单方面，一年国股存单的估值上行1bp至3.15%，比一年mlf利率的2.95%高20bp，二级方面，一年大行成交在3.10-3.15%，国股成交在3.12-3.15%；一级方面，大行提价到3.15%，国股提交到3.16%。 国债期货方面，十年国债主力合约T2106高开高走，收盘涨0.33%至96.81 。 今天的债市主要受两方面因素影响： 1、美债大幅回落，带动国内长债收益率下行，跌掉了春节后因为通胀预期上行的部分，春节前10年国债200016收盘在3.2425%，今天收盘在3.2475%，收益率曲线的陡峭程度接近中值； 2、两会临近，传言今年新增债券额度缩水两成，供给压力和赤字的预期降低； 这两个因素共同导致长端收益率快速下行。 今天资金面方面没有什么变化，整体保持宽松，但由于一年存单供给充足，大行国股收益率卡在3.15-3.16%的水平，因此，短端的利率债基本上保持在中枢水平小幅震荡。 目前，央行的货币政策框架还是中性的货币框架，长端利率的扰动更多地来自于通胀预期、经济增长、赤字率和债券供给等因素，较少来自于资金面。