2021-3-11，股票市场，...

2021-3-11，股票市场， 今天股票市场大涨。 上证50指数上涨2.64%，沪深300指数上涨2.49%，创业板指上涨2.61%，创业板综上涨2.56%，万得全a上涨2.43%，中证1000指数上涨2.33%。 今天万得全a上涨2.43%至5261.85点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差1.42%，距离震荡区间上边缘的5400点相差2.56% 今年以来，上证50指数下跌0.42%，沪深300指数下跌1.59%，创业板指下跌7.41%，创业板综下跌8.47%，万得全a下跌2.96%，中证1000指数下跌6.42%。 上证50指数累计跑赢创业板指6.98%，中证1000指数累计跑赢创业板指0.98% 今日沪深两市成交7943.84亿元，前一交易日成交7447.36亿元，放量496.48亿元。 今天的市场三大指数涨幅比较均衡，上证50、沪深300、创业板指和万得全a的涨幅都差不多。 今天上涨的主要原因是因为昨天公布的社融数据，2月社融增速同比在13.3%。在正常的经济环境下，社融增速高，最先受到提振的是银行股（疫情期间逻辑相反，社融增速高，银行放血多），银行指数早盘一度拉升至3.97%。 银行指数大涨，万得全a拉升，把整个市场的风险偏好带了起来，股票的场内资金纷纷下场。 把风险资产价格决定框架和股票场内流动性模型结合在一起，我们可以得到一个头尾相互衔接的动力系统。 风险偏好的变动影响风险资产和安全资产的群体配置比率，风险资产价格的伸缩又通过场内资金的量和下场资金的比率决定，风险资产的价格又反过来影响风险偏好和下场资金的比率。 这是一个极其复杂的系统，多重交互。 稳定的东西是安全资产的量和场内资金的量，风险偏好和下场资金比率都是不稳定的，且和股价相互影响的。 因此，人类的情绪在这个系统里起了很关键的作用。 拿今天的市场来看，社融数据带来银行的拉升，银行的拉升带来risk on，下场资金比率提升，赎回减少，最终看到股价上升。在这个过程中，场内资金的量不可观测。它既可以是减少的，也可以是增加的。 如果他是减少的——很多赎回资金彻底离场，再也不玩，那么，一旦遭遇risk off，股价会下跌更多来体现。 因此，短期风险偏好的变化只是影响日内的涨跌，长期风险偏好影响场内资金的数量，并决定股价的下包络线。 很多时候我们会发现，大跌之后，情绪平复了，指数横盘震荡，之后，市场又遭遇利空，指数再度大幅向下。其背后的机理就是这两条线，一条是情绪决定的日内波动，另一条是长期风险偏好变动决定的配置行为，配置行为又决定场内资金的变动。 说实话，场内资金的变动短时间是看不出来的。 只有理解了这种有序和无序交织的复杂性，我们才能真正地理解股市。 回到今天的行情，今天的大涨类似于3月3日的银行大涨，那波银行的大涨是源于郭树清出来讲要提高贷款利率，结果当天银行大涨，带动指数大涨1.95%，后来的结果大家也看见了，宁波银行的股价当天涨停，后面几个交易日又把涨幅吐了出来；大盘不停地下杀，3月9日神秘资金不得不出手捞大家。 那天的行情就属于，利多因素带动场内资金亢奋，下场增多赎回减少，但场内资金暗搓搓减少了。 今天这波大涨是不是3月3日的翻版，我们无法知晓，只能心存警惕，小心应对。场内资金到底有没有少，过几天就知道了。 对于成长白马，为什么我反复强调估值呢？因为估值合理——和宏观因子匹配，是配置行为不再变动的唯一理由。 今天茅台大涨3.96%，动态市盈率57.7倍，用图三的模型就能理解发生了什么，过几天我们能看的更清晰。 分板块来看，今天无下跌板块，涨幅超过2%的板块有14个，分别是有色、钢铁、电气设备、食品饮料、建筑材料、银行、化工、采掘、公用事业、非银、汽车、医药、轻工制造和机械设备。大家可以翻来3月3日的复盘看一下，板块上涨的结构真的很像，有色今天大涨是因为海外新能源大涨。 最近，各种宏观因素变动比较大，权益市场也进入了一个波动比较大的时期，交易是极其困难的。