2020-9-3，9月份债券策...

2020-9-3，9月份债券策略 附件为9月份的债券策略，供参考。 核心还是两块，一个是8月份复盘，8月份上行的动力来自两方面，1、资金收紧，存单提价；2、国债发行放量； 另一个是对9月份关键要素的展望，具体如下， 一、经济基本面：投资和消费、BCI等数据1-2月份数据最差，在加速恢复，趋势不利于债市。 二、社融数据：1、2月份保持平稳，3月份加速，此外，两会期间易纲行长表态精准宽信用，预计社融增速在较长时间保持高位，趋势不利于债券市场。 三、货币政策：稳健的货币政策要灵活适度。目前，资金利率已经出现拐点，边际收紧，趋势对债市不利。 四、金融风险：把握保增长与防风险的有效平衡，防风险加强，趋势不利于债市 五、财政政策：会更加积极，趋势不利于债市。 六、疫情防控：疫情防控的态势不利于债券市场。 七、通胀出现拐点，趋势不利于债市。 八、去杠杆，要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，意味着控杠杆 九、外需，可能有利于债市，但数据波动性很大。 十、社融的拐点将近，可能有利于债市。 总体还是看空债市，但随着收益率的上行，赔率的确有所改善。