2020-10-15，债券市场...

2020-10-15，债券市场， 今天债券市场继续小幅调整。 30年国债200004上行0.75bp至3.91%，10年国开债200210上行1.8bp至3.773%，10年国债200006上行1bp至3.22%，5年国债200005上行2.75bp至3.12%，3年国债200009上行0.43bp至2.9925%，3年国开债上行0.5bp至3.53%。 今天市场资金宽松，全市场隔夜成交量3.04万亿，加权平均价格2.11%；7天成交量3161亿，加权平均价格2.36%。 今天中债终于想起来调整估值，一年期aaa级存单的估值从3.0%上升至3.06%，上升了6bp。目前，一年国股存单的一级发行价格在3.12%附近。 今天10年国开债最新券种200215发行，票面利率3.7%，发行了181.1亿元。新增供给加上最新圈换券，导致老券200210上行了1.8bp至3.773%。 除了9月通胀数据略低于预期之外，今天没有什么重大事情发生。 此外，我们还要注意的是，今天十年国债期货主力品种T2012打出了最低点的97.285，对应最廉券20抗议国债04的收益率到了3.27%。空头已经变得有些拥挤。所以，该注意空杀空的风险了。 虽然现在从胜率的角度来看，1、供给；2、基本面；3、货币政策；都给债市带来了压制。但是，从赔率的角度来看，T2012的极限位置在95.60，做空赚1.685，但是，一旦出现利多（某一次发行比较好），空头会出现踩踏，很可能踩踏到99，亏1.715，盈亏比接近平衡。 基于目前的各方面情况来看，国债短期干到2019年q2的高点——3.4%的概率比较低，当时的季度gdp中枢高于当下，并且，社融增速和pmi调升比较凶猛，后面出现了社融踩刹车和贸易摩擦，这才有了后面那一波下行。预期短期干到3.4%明显有一些极端。目前200006的二级价格在3.22%，还有18个bp的空间。也就是说，极端行情出现，赚18bp，持续面对空杀空的风险。 现在的债市，需要持续的利空才能把200210压在3.77%，把200006压制在3.22%，把200004压制在3.91%。一旦利空不够用，就是踩踏。 做短期投机，既要看胜率因素，还要看赔率因素，切记。