2021-3-26，股票市场，...

2021-3-26，股票市场， 今天股票市场大涨。 上证50指数上涨1.90%，沪深300指数上涨2.27%，创业板指上涨3.37%，创业板综上涨2.64%，万得全a上涨1.99%，中证1000指数上涨1.79%。 今天万得全a上涨1.99%至5237.81点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差0.96%，距离震荡区间上边缘的5400点相差3.0%。股票市场花了一天从震荡区间中枢之下1%，上穿到震荡区间中枢之上1%。 今年以来，上证50指数下跌3.05%，沪深300指数下跌3.33%，创业板指下跌7.45%，创业板综下跌8.11%，万得全a下跌3.40%，中证1000指数下跌5.19%。 上证50指数累计跑赢创业板指4.4%，中证1000指数累计跑赢创业板指2.25%。 今日沪深两市成交7377.72亿元，前一交易日成交6640.57亿元，放量737.16亿元。 今天盘前盘中没有什么大的利好，但市场的走势远远超乎昨天复盘里的预判。 在昨天的复盘里，我是这样写的： 根据场内资金模型，现在场内资金应该在机构手里。 理由有以下两点： 1、由于机构的流动性偏好较高，散户的流动性偏好较低，当场内资金主要在机构手里的时候，市场的活跃程度会降低，主要表现是缩量，今天市场缩量927亿，至6640亿； 2、茅台属于机构之间场内资金调剂的资金池，成交量较昨日稍微放量至62亿，微跌不到1%，机构之间调剂的压力不大； 综上所述，散户手里没现金，机构手里的现金比较充足，赎回还没发生，赎回压力也不大，但机构不愿意下场。 这种状态下，系统是一个卡死的状态，有两个可能走向： 1、散户继续耗着不赎回，市场继续缩量，震荡向下； 2、散户开始赎回，市场放量跌一把，散户把流动性拿回来，市场的流动性偏好降低，活跃度上升，市场重启； 今天的走势证伪了这个说法，系统还有一个方向就是机构下场拉一把，今天就属于这种情况。 今天茅指数大涨3.55%，成交1210亿元，本周累计上涨1.97%；今天白酒指数涨幅更大，上涨3.95%，本周累计上涨9.4%。 之所以昨天的推论miss掉今天的情形，是因为假设机构的流动性偏好不会降低，实际上，机构会调整自身的流动性偏好，当流动性比率相对于赎回较为充裕的情况下，机构会降低自身的流动性偏好，通过买入风险资产的方式把场内流动性还给散户。 经历了一轮横盘震荡之后，机构持有的流动性增加，散户持有的流动性减少，市场的活跃度会减少。 即l1越大，系统的流动性偏好越高。 与此同时，机构持有的流动性增加有会形成一种相反的力量，如果赎回相对于l1较少，那么，机构的流动性偏好会降低。 即l1越大，系统的流动性偏好越低。 因此，l1的增加会形成相互矛盾的力量，导致流动性偏好因子的变化更加无法观测。 后续走势有三种情形： 1、场内资金缩减较少，机构流动性偏好降低，主动增加风险资产，散户持有的流动性增加，市场流动性偏好降低； 2、场内资金缩减较多，机构流动性偏好提高，继续增加现金，指数下跌，诱发基金赎回； 3、继续震荡消耗； 事实上，模型搭建过程中，变量之间的相关性是一个十分巨大的麻烦。这一次，我们就遇到这个麻烦了。今天的市场表明，机构持有流动性增加，导致机构流动性偏好降低，从而诱导机构主动增加风险资产，风险资产的价格大幅增加。 这一操作的次生影响很多，负面的： 1、机构持有的资金减少，自发地提高了机构整体的流动性偏好； 2、基金净值提升，诱发赎回，场内资金加快缩减； 正面的： 1、散户持有的资金增多，降低系统的流动性偏好水平； 2、基金净值提升，诱导场外资金入场； 其中，如果赎回离场的力量低于场外资金入场的力量，市场将彻底地摆脱下跌趋势；一正一反的流动性偏好影响给流动性偏好项制造了更大的不确定性。 因此，场外资金模型的场内资金变化项，提供了长期的趋势力量，要么向上，要么向下；流动性偏好变化的力量提供了扰动项，总体流动性偏好的影响因素太多，因素之间又保持相关性，导致流动性偏好的变化极其不可测。 预测是极其困难的，我们需要对他保持敬畏，尤其是短期预测。 回到万得全a的15分钟K线系统，我们还是无法判定场内资金流出是否终止。也不清楚某些基金净值的回升是否触发新的流出。这是我们难以判断的变量，也是最关键的变量。 2020年下半年万得全a的中枢5188点是一个比较好的估计，如果均线系统的250均线穿过5188点继续向下，证明流出的力量很强大，场内资金的规模可能已经低于去年下半年的水平。这一点需要我们持续去观察验证。 今天小市值指数上涨1%，大幅跑输万得全a的2%，市场风格差异极其明显。 分板块来看，今天所有板块均大幅上涨，其中，涨幅超过2%的板块有11个，分别是电气设备、休闲服务、有色、建筑材料、医药、食品饮料、汽车、电子、机械设备、纺织服装和钢铁。这些板块绝大部分都是前期抱团的板块。 最后，我们稍微讨论一下底的确认，在场内资金模型中，底部的确认就是资金不再流出。由于我们无法观测这个变量，只能靠均线形态。 在当下的均线系统里，你可以说现在价格穿过了250均线，市场见底了。这个指标灵敏，代价是精度不高；当然你也可以等待60日均线穿过250均线，判断见底，这个指标更迟钝，好处是精度会提高；在这个框架里，最准确的是160均线穿过250均线，并同时向上，只不过这个指标太迟钝了。所以，时效性和准确性是一对矛盾，要了这个，就要牺牲点那个，没有那么完美的事情。 对于市场，我们需要尽可能地follow，走在市场的后面，而不要过分地依赖预测，流动性偏好项告诉我们，人心难测，扰动太多。只要我们保持一定的钝感，我们一定能把握住一些慢变量，对投资而言，右侧是足够的，不要怕来不及。