2021-5-19，债券市场，...

2021-5-19，债券市场， 今天债券市场大涨。 30年国债200012下行1.25bp至3.64%，10年国债200016下行1.89bp至3.1125%，10年国开债210205下行2.15bp至3.516%，5年国债200013下行2.5bp至2.915%，5年国开债200212下行2.5bp至3.235%，3年国债210004下行2.0bp至2.7375%，3年国开债210202下行2.0bp至3.01%，2年国债200018下行2.5bp至2.59%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为105bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为52.25bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量3.4万亿，加权平均价格2.03%；7天成交量3300亿，加权平均价格2.15%；14天成交量790亿，加权平均价格2.25%。交易所回购GC001加权平均利率下行13.8bp至1.992%。 存单方面，一年国股存单下行2.0bp至2.89%。比一年MLF利率的2.95%低6.0bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在61.90bp，比中值的40.00bp高21.90bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2106高开高走，收盘涨0.29%至98.51 。 今天的上涨并没有什么特别的原因，主要是资金宽松，资金经过两天小紧之后，再度转松，短端资金利率带动长端下行，收益率曲线陡峭化。 昨天的文章《 》解释了最近非银行部门（企业，居民，政府和非银机构）流动性宽松的原因，地方债发行节奏推后导致新增贷款占社融比率大幅攀升，使得非银体系的资金缺口减少，甚至出现一定程度的过剩。这会使得机构有一种资产荒的感觉。 随着地方债的放量，这种过剩会逐步消失。但是，在目前的阶段，整个债券市场面临两层流动性的充沛： 1、准备金层次的流动性充沛； 2、银行存款层次的流动性充沛； 前者导致银行间资金宽松，后者导致机构债券配置压力大。 当社融增速触底反弹，社融结构发生变化，这两个层次的流动性充沛会逐步消失。 所以，不要归因错误，说什么经济会二次触底，通胀不重要，市场没有那么牛逼的预测效率。