2021-5-7，债券市场， ...

2021-5-7，债券市场， 今天债券市场涨跌互现。短端收益率下行，长端收益率上行。 30年国债200012上行0.25bp至3.67%，10年国债200016上行1.0bp至3.15%，10年国开债210205上行2.0bp至3.545%，5年国债200013上行0.25bp至2.935%，5年国开债200212上行0.75bp至3.2625%，3年国债200014下行1.5bp至2.71%，3年国开债210202与前一交易日持平在3.04%，2年国债200018下行2.0bp至2.605%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为106.5bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为54.5bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量1.98万亿，加权平均价格1.76%；7天成交量2.09万亿，加权平均价格1.97%。交易所回购GC001加权平均利率上行1.6bp至2.217%。 存单方面，一年国股存单成交在2.90-2.91%，估值在2.905%，比一年mlf利率的2.95%低4.5bp，处于超调的位置。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在59bp，高于中值的40bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2106，高开高走，盘中跳水，收盘跌0.11%至97.945 。 今天长端收益率下跌的原因在于11点公布的出口数据，大幅超预期： 中国4月（以美元计）出口同比增32.3%，预期增22%，进口增43.1%，预期增38.1%，贸易顺差428.5亿美元，预期331亿美元。 除此之外，下周通胀数据即将出炉，市场的预测中枢在6.2%，因此市场对于长债偏谨慎。 但是，今天资金面依然保持宽松。因此，短债和长债的走势分离，短债收益率下行，长债收益率上行，推高期限利差。目前，2年和10年国债的利差在54.5bp，远高于均值的40bp，接近警戒位置的60bp。 事实上，期限利差升高反映了市场对于确定性溢价的追逐，目前，通胀和经济过热的预期重新升温，但债券投资者还是要配置一些东西的，是天然的多头，这种情况下，市场很容易拥挤把确定性溢价打得很高。