2021-5-11，股票市场，...

2021-5-11，股票市场， 今天股票市场大幅震荡，最终收涨。 上证50指数上涨1.11%，沪深300指数上涨0.61%，创业板指下跌0.01%，创业板综上涨0.25%，万得全a上涨0.36%，小市值指数上涨0.52%。 今天万得全a上涨0.36%至5295.49点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差2.07%，距离震荡区间上边缘的5400点相差1.94%。 今年以来，上证50指数下跌5.57%，沪深300指数下跌3.61%，创业板指下跌1.51%，创业板综下跌5.07%，万得全a指数下跌2.34%，小市值指数下跌0.20%。 上证50指数累计跑输万得全a指数3.24%，小市值指数累计跑赢万得全a指数2.14%。今日沪深两市成交8360.85亿元，前一交易日成交8491.04亿元，缩量130.19亿元。小市值板块成交2366.76亿元，前一交易日成交2292.17亿元，放量74.59亿元。 今日小市值板块成交额占沪深两市成交额的比例为28.3%，前一交易日占比为27.0%，增加1.31%。 今天市场宽幅震荡，早盘万德全a大幅杀跌，一度跌到5203点，十分接近5188的中枢位置。结果一触及这个位置，市场就开始暴力反弹。 想必很多人都十分懵逼。其实，我在3月28日发的《 》一文已经讲过其内在的逻辑。 由于监管比例和合同约定的存在，基金经理无法无限度地提高账户的资金比率（现金等价物/权益资产），对于提早卖出的经历而言，他们的现金比率已经十分高了，指数的下跌会使得他们的现金比率超标，于是，他们不得不把现金转化成权益资产。 如图五所示。 如果基民不把资金赎回，基金经理是无法让权益资产的价格跌到位的，因为，他们会经常性地面临资金比率超标的问题。 所以，我在那篇文章里说，表面牛逼的基金经理只掌握了一半定价权，另一半定价权其实在客户手里。 只要客户不行使定价权，基金经理只能经常性地捏着鼻子买他们觉得十分贵的东西。所以，我们会听到基金经理抱怨贵，但扭头就冲进市场里买买买，他们只能去买相对而言不那么贵的东西。 这篇文章里没展开说客户如何行使定价权的问题，我们这里稍作展开，客户定价权要考机会成本，债基收益率提高、房价上涨、大宗上涨和资本回报提升等等都构成机会成本。虽然客户大都是非专业的，但是，机会成本会诱导他们赎回。 只要他们找到收益更高的机会，他们就会逐渐行使定价权。 事实上，在过去的一段时间里，随着经济的复苏，机会成本大幅升高，客户已经在缓慢地行使定价权了。 但是，印度疫情和fed过于鸽派的态度使得有大量的海外配置资金和投机资金流入。导致短期流动性充沛，这些流动性都到了内资机构和散户的手里。 昨天美股大跌，日经指数和hk股市也大跌，今天海外的投机资金也撤退了，北上资金大幅流出47.81亿。按理说，今天股市应该大跌。事实上，上午指数也是这么走的。 但是，指数的点位实在太低，今天最低沪深300杀到了4925，离前低只有25点的距离。 加之场内流动性比较充盈，很多机构又撞线了，不得不重新回来买——虽然他们觉得贵，不看好。今天茅台这巨大的涨幅，说明他们很无奈，买别的补仓位真不如买茅台。要我是权益投资经理，我也会选这些东西填仓位。 我内心会这么想，我先买一些大家都想要的东西，招行、茅台之类的，等指数重新上去了我再扔出去。贵不贵不是我优先考虑的，有没有流动性才是最主要的。 所以，大家现在都是指数投资经理。 今天沪深两市成交了8361亿元，预计后续会逐渐缩量，因为老外已经开始往外拿钱走了，机会成本一直在推动客户拿钱离开。 等客户把钱拿得差不多了，才轮到基金经理们再行使一轮定价权。 从上面的讨论，不难发现，今天做空股指期货被干，还是被流动性干，8000多亿的成交说明场内资金充沛，万德全a接近5188，机构们集体撞线的可能性很大。 今天小市值板块表现得中规中矩，涨了0.52%，跑赢万德全a。目前，小市值板块成交额占比已经恢复到了28.3%，随着两市成交量的回落，这个比例会进一步提高。 分板块来看，今天涨幅超过1%的板块有6个，分别是食品饮料、军工、医药、商贸、计算机和地产；跌幅超过1%的板块有5个，分别是有色、钢铁、采掘、化工和轻工，这些板块主要是昨天大涨的大宗涨价受益股。 此外，今天的ppi数据对股债的影响不大，没超预期，也就不会改变大家的想法，不要过分解读。 明天需要关注的点：1、海外股市是否继续下跌；2、两市成交量；3、北上资金情况。 如果指数无视外盘继续缩量上涨，那意味着a股的场内资金在加速流失。