市场对本次降准的解读 如图一...

市场对本次降准的解读

如图一所示，这次风波的起点是2022年11月11日，以十年国开活跃券220215为例，收益率从2.87%开始快速上行，最高值一度来到了3.03%。

如图二所示，11.11日存单利率已经飙升了一段时间，那天升到了2.3%，之后的事情大家都知道了，一年存单利率最高上到了2.66%。

如图三所示，根据双妈模型，策动源是大妈，抬升了流动性偏好δ，导致了货币乘数坍缩，恶化了流动性比率不等式的约束条件，导致了两个现象：1、客户赎回；2、存单利率快速上行。

央行一开始的解题思路是，投放omo，即短期资金。但是，这制造了一个更加奇怪的场景：一方面隔夜资金利率降低到了1%；另一方面一年存单利率还是挂在2.5%，银行不得不去发期限更短的存单。

这次小风波的休止符应该是本次国常会，提示降准，调低ρ，这个操作在2020年是事前做的；这一次算是事后补救吧。 大妈提高δ，央妈降低ρ，扯了个平手。

今天晚上夜盘220215终于从平台上下下来了，来到了2.89%附近，跟风波起始的位置2.87%差不多。

之前大家调侃，觉得a债低波动，有点羡慕美债的高波动。现在我们经历了这样的过山车，先是被大妈意外搞，后来以为央妈不爱自己了，最后猝不及防被国常会拉了下来。感觉并不美好。

当然，从人的行动的视角去看，背后的问题更复杂，央行的态度是什么？银行有没有去游说？国常会的初始态度是什么？疫情演化在里面起什么样的作用？都不得而知。 过程一定很曲折，否则，收益率不会展现出一幅跳升+跳下的状态。

现在220215告诉我们，这一档子事儿终于翻篇儿了。。。

当然，下一次我们还是无法猜准，因为背后的博弈太复杂了，充满偶然性，没有那么多必然性。

我们唯一能确信的是那些基本原理： 1、 2、 3、