关于点阵图、1年、2年美债利率...

关于点阵图、1年、2年美债利率以及美债期限利差

说实话，一些东西并没有多复杂，但人总是容易被糊弄，究其原因，还是因为懒。

昨天的帖子我们有提到点阵图和2年美债收益率的关系，今天我们把这东西展开。

起始点是fed的点阵图。

目前点阵图所暗示的预期是： 1、今年剩下的6次议息会议每次都要加息，其中一次加息25bp； 2、明年有2次加息，每次25bp；

最近鲍威尔放鹰，暗示5月份要加息50bp。

根据这个点阵图，我们可以比较两个替代的方案： 1、随波逐流滚隔夜，享受浮动利率，持续两年； 2、买一个两年国债持有到期； 如果这两个是平价的，那么，就意味着两年国债反馈fed加息的幅度和节奏。

实际情况是如何呢？我们需要代入excel算一下，如图二所示， 我们假设加息节奏是：五月50bp，6月25bp，7月25bp，9月25bp，11月25bp，12月25bp，明年3月25bp，5月25bp；并且假设隔夜利率按照上限算；于是有以下两个结果： 持有一年的到期收益率为1.55%；持有两年的到期收益率为2.14%。

那么，现在1年美债和2年美债的收益率是多少呢？如图3和图4所示，1年美债在1.55%，2年美债在2.18%。 所以，1年美债和2年美债基本上就是对点阵图的投射，很好地反馈了未来fed加息的预期。

那么，什么情况会提高2年美债的收益率呢？ 1、更大幅度的加息，2年内多加一次，2年美债会提高25bp； 2、更快节奏的加息，譬如6月份加50bp，2年美债也会提高，不过幅度肯定没多加一次大； 所以，2年美债十分重视的反馈了2年以内美国货币政策的预期。

当通胀或经济形势有变化，联储官员会出来管理预期，fed也会调整自己的点阵图，2年美债的收益率会做出相应变化。

理解清楚了2年国债的收益率怎么来的，我们就能讨论十年国债和两年国债的利差。 有一个流行说法，十年国债和两年国债的利差过窄或是倒挂反馈了经济衰退。这是一个极其不专业的说法。 因为价格没什么预测效率，都是反映当下。 两年国债反馈了当下的点阵图，十年国债包含了更多的内容，当下的经济和经济预期。 所以，过窄的利差既可以反馈过于鹰派的货币政策，也可以反馈市场对当下经济和未来经济的悲观看法。

利差无法预测未来，只是表达当下人们的看法，反馈人们的分歧。

anyway，投资最忌讳的是懒，一些本可以自己好好捯饬一下的东西，就不要道听途说了。