加息预期、缩表以及两年美债和十...

加息预期、缩表以及两年美债和十年美债各自的敏感因素

今天十年美债上得比较猛，一度干到了2.73%，我看又有不少人出来乱讲了。。。 先说结论，这是在反馈比较强的缩表预期。。

最近的紧缩预期实际上有两个：1、加息预期；2、缩表预期。

加息预期主要是两年美债反馈，方法是根据加息路径自制一只两年的浮动利率债券，跟踪的利率为联邦基金利率上限。

一般来说，这只两年浮动利率债券和两年固定利率债券的持有期收益差不多。目前，两年固息债在2.5%，对应今年的加息节奏为：50bp+50bp+50bp+25bp+25bp+25bp。

对照表我放到附件里了，大家可以自己玩一玩这个表。不同的路径对应不同的2年美债利率。

另外，还有一点需要注意的是，两年美债基本上反馈的是加息节奏，不怎么反馈缩表。

缩表是数量型工具，不是价格型工具。缩表会挤压久期比较大的资产，譬如，10年美债和纳斯达克。

今天十年美债上得比较猛，主要反馈的是缩表预期，这次会议纪要给的是950亿的单月上限，具体多少没定。开始缩的多是一种情况，缩的少又是另外一种。

总而言之，虽然都是说美联储的货币政策比较鹰派，但从货币银行学的技术上来讲： 1、两年美债主要反馈的是加息路径，对价格型工具敏感，现在基本上顶到头了，今年3次50bp对应2.5%的两年美债； 2、十年美债和纳斯达克会叠加一个缩表预期，对数量型工具敏感，现在缩表这块预期不明确，稍微放点狠话，十年会哆嗦； 3、加息预期基本上顶到头了，未来的分歧点会在缩表，所以，美债收益率曲线陡峭化的概率极高；

大家可以总结一个口诀：价格型工具对短端影响大，数量型工具对长端影响大。

搞清楚基本原理，别听他们胡咧咧。加息是加息，缩表是缩表。两年美债基本上也就这样了。 现在美国资本市场最担心的点在于：就业或通胀数据过好，迫使美联储缩表速度很快。