研究的起点——寻找关联性兼论研...

研究的起点——寻找关联性兼论研究中的功利目的

case1： 周末我们发了一篇文章《 》，这篇文章捣鼓了一个美元吞吐机制的模型。 这个模型把影响美元强弱的因子分为两类： 1、影响fed货币政策的因素； 2、影响非美国家经济状况的因素； 前者是明线，后者是暗线。

非美国家出任何幺蛾子，都导致美元变强；非美国家出任何好事，都导致美元变弱。

今天晚上这个链条又起作用了。英国新任财政大臣亨特(Jeremy Hunt)说，他将撤销之前提出的几乎所有减税方案，并将削减能源价格上限。（图二） 这导致英镑迅速走强，英国本地cut掉了大量的美元需求，【向系统注入大量美元】，美元指数走弱。（见图四）

事实上，美元指数走弱，所有的美元计价的资产都受益。纳斯达克指数高开高走涨3%，十年美债收益率下行近10bp。

这像一个【受控实验】，展示了【美元体系的联动机制】；之前我们感受过一次过山车，那次的主要动因是日本财政部。（见图7）

一般来说，我们得先有模型，才能观察到现象，而不是相反。

case2： 另一个相关性的案例，是早盘央企地产股的大跌，如图8所示，很多人下意识地会从资产端找原因，想找到【利空是啥】。 但是，如果了然了煤炭股的走势，如图9所示，就知道这一定不是资产端的原因。 一只股票的走势跟一个行业的走势趋同，又分别属于两个关联性没那么大的行业。 之前我们也讲过有关的逻辑，这就是典型的强势股补跌。 在流动性衰竭风险这个维度，小票属于信用债，大票属于利率债。现在流动性恢复，等价于信用扩张，【信用债杀利率债】，【小票杀大票】。 盘后来看，今天的确是小票涨的比较好。

研究这种现象之间的关联性，是想获得【普遍规律】，下次类似的现象发生，就知道怎么回事了。

但是，普通投资者的研究往往是短视的，他们只会关注一些很特殊的问题——自己的股票什么时候能涨起来。特殊的问题带来特殊的视角，也只能看到一些很特殊的现象。

正是因为这种立场扭曲，使得大部分投资者一开始的路就十分窄，能走成什么样子完全看命。

所以，我的建议是，研究还是【非功利一些】，只有这样才有可能找到一些【具备普遍性的东西】。你功利，往往意味着特殊，离普遍性会越来越远。