关于美债收益率曲线 今天wi...

关于美债收益率曲线

今天wind搞了个弹窗——《美债今年多惨？200多年来最惨》，的确，清朝以来最惨。

我们不能只看段子，还是得继续跟踪其本质。

今天十年美债一度到3.19%，快突破3.2%了。但是，两年美债却是下行的，牢牢维持在2.7%附近。 总结来说，就是十年美债和两年美债分化。

在之前的两篇文章里，我们总结了几个原理。 1、《 》 2、《 》

两年美债分歧度小，且对价格型政策敏感；十年美债分歧度大，且对数量型政策敏感。 所以，前者受加息预期驱动；后者受缩表预期驱动。

事实上，现在的两年美债已经被加息预期路径给锁死了，因为美联储的沟通太频繁，货币政策太透明了。 如图四所示，如果后续有两次50bp，并且，休止符是【3%】，那么，两年美债的价格在2.7%。 现在美联储各个官员之间的分工也是明牌，布拉德负责鹰，鲍威尔负责往回拽。 所以，两年美债玩不出什么花样来。

但是，十年美债则不同，主要有两个点： 1、缩表还没开始真正缩； 2、缩表带来的去杠杆会有连锁反应； 3、联储其实也没数【去杠杆】会以什么节奏走；

在去杠杆的影响下，十年美债3.2%不意外，其实，3.3%也不意外，3.4%也不，毕竟去杠杆啊。。。

如图五所示，3月底有一大帮子人看着【美债收益率曲线倒挂】说【预期美国经济衰退】，然后，讲了一堆blabla。 现在回过头看，这个说法真的是不过脑子——【市场没有预测效率啊】【利差也不能作为解释变量】 如果杠杆去得狠，曲线会变得极其陡峭，直到【最后一个平仓的】打出一个尖尖。

更进一步，我们似乎可以把【十年美债利率】当成【美国去杠杆进程】的代理变量——【类似于a股的小市值指数】，以观察它和【纳斯达克指数】的相关性，我们一定要清楚，这种相关性来自于共因——【去杠杆】。