股市的重要风向标——贵州茅台 ...

股市的重要风向标——贵州茅台

股市大体分为3类票，一类是做高景气，估值水平约束弱；另一类是做景气反转，利率上升约束弱；最后一类属于既看景气，又看利率，茅台就是这一类。

关于第一类，最近和一个朋友有一个有趣的对话。 我说，这些赛道股已经完全不看估值了，看起来给多少估值都是合理的。 他说，这么高的【利润增速】怎么给估值？可不是随便给？ 对，赛道股指的是【利润增速高到没法给估值的一类票】 所以，只要利率环境松，就一直涨。

关于第二类，有另外一个有意思的对话。 一个朋友说，地产的景气度不是已经起来了吗，为啥走势还这么弱鸡啊？ 我说，你不看看现在什么资金利率水平？这利率水平之下，谁看估值？不看估值的话，地产这点景气度够看？ 也就是说，有些行业很难出太夸张的景气度的，所以，要他们的景气度够看，需要一个条件【利率水平上升，估值重要性提升】

最后一类是二者的交叉，既要看景气，又要看估值，毕竟大家对于它们太熟悉了，不会乱给估值。 贵州茅台就属于这一类。 从最近的走势来看，贵州茅台已经开始反馈【央行态度的变化了】，央行在7.4那天冷不丁的搞了一个30亿的omo。

如图二所示，茅台在2020年下半年震荡了好几个月，十一月底突然启动，连续大涨，拉出一个历史新高。 事实上，震荡+上涨，反馈的是资金利率的变化。 如图三所示，资金利率持续上行，由于经济景气度还不错，所以，股价先上涨，后震荡，利率起到了【刹车】的作用。 但是，这个刹车在11月底突然松了。

为什么刹车在这个节点松了呢？因为2020年11月份出现了永煤事件，这属于一次十分严重的信用事件。【宽信用出现了阻滞】——【做社融出现了压力】，所以，央行不得不降低资金利率，以应对冲击。 之后风波平息，叠加国际大宗商品飙涨，收益率来了一波快速的上行。

于是，茅台高位回落，这个高点到现在还没有破掉。对于这种既看景气，又看估值的票，估值水平到了一定程度，实际上，【就是在反馈央行的操作】

因此，我们可以通过茅台的股价观察【股票市场对央行货币政策的看法】。虽然赛道依然涨得很欢乐，但是，从茅台来看，市场已经开始关注【货币政策转向的问题了】

我们永远可以相信【股票市场的全面】，但不要相信【股票市场的预测效率】。