债市的对赌正式进入收割阶段——...

债市的对赌正式进入收割阶段——兼论股市的对赌

今天债市最大的变化在于一年存单收益率快速上行，从2.34%上行7bp至2.41%。

收割正式开始了。

之前我们有讲过，银行和非银在玩一个【赌局】： 银行卖出一年存单，融出隔夜；非银买入一年存单，借隔夜。

从非银的视角来看，他们在【套息】，借1.3%的隔夜买2.3%的存单，赚100bp的息差很划算； 从银行的角度来看，他们在【买保险】，每天支付100bp的息差，锁定一年的资金成本很划算；

谁对谁错呢？取决于环境。资金利率持续维持低位，非银挣钱；资金利率一旦抬升，非银扑街。

最近，最大的变化是【资金利率温水煮青蛙】，隔夜加权从1.3%攀升至1.5%，在局里面的【非银终于有所反应】，今天就是一次【非银发起的踩踏】。

事实上，还有一种刺破泡沫的方式，那就是【银行大规模发行存单，完成最后一把收割】 我估计，后续的进程是，非银继续踩踏，银行火上浇油。

其实，这个局在2020年中上演过一次，这次还是有人进来玩，人性就这样，总有人认为自己不一样。

这个【对赌】是债券市场最经典的赌局之一。对我们理解股市的博弈也很有帮助。 股市的对赌是【价值和成长】的对赌，图3是我们每天复盘所用的图，这个图其实很关键。 群体a ：卖了价值买成长； 群体b：卖了成长买价值； 本质上在于群体a【看衰经济】，群体b【看多经济】。

无所谓对错，最后的裁判是【环境】。

近期，看衰经济的价格变得很高，看多经济的价格则降了下来。

一旦经济基本面有所起色，支付高昂价格【看衰经济】的就会被埋进去，跟【套息的那帮子】一模一样。

人啊，总有顺风的时候，也有逆风的时候，把握主线，就是不要让自己【一整场比赛都处于逆风的立场】