加息预期调整隔夜美国资本市场 ...

加息预期调整隔夜美国资本市场

美国5月通胀数据爆表之后，市场进入了第二个阶段，开始传小道消息：【美联储官员可能批准加息75bp，此前，他们管理的预期是50bp】。

受此影响，两年美债收益率继续狂飙猛进，拉到了【3.4%】的水平。

如图二所示，这个收益率水平对应了极其悲观的加息路径预期： 1、六月份加息75bp； 2、七月、九月和十一月分别加息50bp； 3、年底加息至3.5%；

如图3所示，这个悲观的加息路径重新抬升【流动性偏好】，美元又变成人人争抢的香饽饽。

这一次比上一次要惨一些，毕竟六月开始美联储已经开始缩表了。 如图4所示，美元指数——测度流动性偏好——轻松越过了前高。市场又进入了类似于之前的【流动性偏好快速抬升阶段】

在这种情况下，任何【以美元计价的非美元资产都要受到挤压】，日元、欧元、美债、美股等等。 如图5所示，十年美债一度飙升到3.44%；如图6所示，纳斯达克指数继续下挫4.68%。 各种【伸缩性强的资产共振】，反馈【流动性偏好快速上升】 相关的逻辑，可以参照《 》一文，当时流动性偏好正在结束【上一个快速上行的周期】，之后流动性偏好开始回落。

这一次是【意外的通胀飙升】激起的新一轮【流动性偏好抬升】

关于国内市场的反馈，我们完全可以参照上一轮： 1、人民币汇率是一道防火墙，吸收绝大部分伤害； 2、老外的老窝又被端了，所以，会有赎回压力，北上资金大概率是持续流出的，毕竟要回去救场；

但是，这一次有一个不一样的点，【美国隔夜利率抬升会对国内隔夜利率有挤压作用】，十年可以倒挂，但隔夜不能倒挂。 目前，美国隔夜利率维持在0.83%，我们在1.45%，如果他们加息75bp，我们必然要大幅升高，一种大概率的可能性是回到【1.9%】上下的水平。 这个变化对债券和成长股有一定的压制。

其他的还好，国内的杠杆情况很稳健，场内流动性极好，如果成交量持续保持在万亿以上，根本不怕老外一天【100亿附近】的回家救场资金。 所以，美国的问题主要影响的是风格。