2021-6-18，债券市场，...

2021-6-18，债券市场， 今天债券市场反弹。 30年国债200012下行2.0bp至3.71%，10年国债200016下行2.75bp至3.14%，10年国开债210205下行2.3bp至3.543%，5年国债210002下行3.5bp至2.965%，5年国开债200212下行2.0bp至3.275%，3年国债210004下行1.5bp至2.82%，3年国开债210202下行1.25bp至3.0575%，2年国债210008下行2.0bp至2.72%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为99bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为42bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今天资金面边际收紧，全市场隔夜成交量3.88万亿，加权平均价格2.06%；7天成交量3967亿，加权平均价格2.22%,14天成交量1351亿，加权平均价格2.67%。交易所回购GC001加权平均利率上行29.5bp至2.358%，GC007加权平均利率上行13.3bp至2.35%。 存单方面，一年国股存单上行2.0bp至2.95%，与一年MLF利率的2.95%持平。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在60.76bp，比中值的40.00bp高20.76bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2109高开高走，临近午盘跳水，但下午开盘之后一路爆拉，最高涨0.34%，收盘涨0.31%至98.01 。 今天的资金面是偏紧的，因此存单利率并未下行，而且，今天中信等股份行把一年存单的一级发行价格提高到了2.95%与mlf的利率持平。 今天最戏剧性的是长债，尤其是超长债。 今天发50年国债，结果收益率飞了，发行结果比中债估值高6bp，招标过程中把国债期货带崩了，一度翻绿。 结果巨差的招标结果落地之后，下午的国债期货开始大涨，走利空出尽的走势。 在这几天的复盘中，我们也反复强调过了，根据发行计划，未来两个周没有国债发行，发行压力小了很多。下周政府债的净融资额为272亿，远远低于高峰时段的3000+亿。 所以，这一块的压力小了很多。 目前市场有的压力就是税期+跨季，资金面有一定的压力，但这块压力主要是存单扛了。 在我们的做空原则中，有这么一条，平仓前至少要留一个未兑现的利空，防备的就是被利空出尽干。 事实上，五十年国债发行就是这样一张最后的利空牌，这张牌的核心点不在于牌面，是发的好或者不好，核心点在于这是近期最后一张长端利空牌。今天兑出来的牌面可以说特别差，但是，也没什么意义。飞了就飞了，于是，空头该叛变的叛变，多头该抄底的抄底。 这是今天的故事，又是生动的一课，真的没什么利好，资金价格并不好，唯一的利好就是，短时间的利空牌出完了，我们可以有两个周左右的喘息机会。 说实话，投机真的不是猜点位，猜大小，是博弈，大家就像打牌一样，这个游戏还是有一定的规则的。 但是，这个游戏的规则绝对不是某些人说的那样要么牛市，要么熊市，真正的交易对手不是什么市，而是背后博弈的人，你赢的就是别人输的，你输的就是别人赢的。 债不像股票可以价值投资，票息就那么多，债只能博弈！