2021-6-7，债券市场， ...

2021-6-7，债券市场， 今天债市继续下跌。 30年国债200012上行2.5bp至3.66%，10年国债200016上行1.5bp至3.14%，10年国开债210205上行1.5bp至3.5375%，5年国债200013上行2.0bp至2.98%，5年国开债200212上行1.75bp至3.2625%，3年国债210004上行3.25bp至2.8225%，3年国开债210202上行4.0bp至3.0575%，2年国债200018上行1.75bp至2.6275%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为103.25bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为51.25bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今天资金面边际趋紧，资金价格上行，全市场隔夜成交量3.33万亿，加权平均价格2.37%；7天成交量3946亿，加权平均价格2.32%；14D成交量787亿，加权平均价格2.41%。交易所回购GC001加权平均利率上行11.0bp至2.205%。 存单方面，一年国股存单上行4.0bp至2.88%。比一年MLF利率的2.95%低7.0bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在66.41bp，比中值的40.00bp高26.41bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约，T2109低开低走，最低跌0.26%，收盘跌0.23%至97.815 。 今天市场下跌的主要原因有两个：1、本周2700亿政府债净融资的压制；2、今天资金价格上行，银行间隔夜加权平均上到了2.37%，交易所隔夜加权平均上到了2.205%。 需要注意的是，今天的资金面并不紧张，借钱还是能借到的。所以，超储层面的流动性还是没太受影响的。 如图4所示，我们需要注意本周净融资的节奏：-751，1085，1160，1564，260，-248。今明两天超储的压力算是轻的，但是后天开始逐步显现，周五最严重，差不多要锁3000亿。这个节奏我们要提前想好。 今天晚间又出了一个新闻，适当放宽专项债发行时间限制，可能导致发行的节奏不会那么急。这个会提振债券市场的情绪。 但是，我们还要知道，这个影响的是人心，当下市场的流动性是一个比较大的问题。 在流动性和人心偏好冲突的时候，最终胜出的还是流动性。