2021-6-16，债券市场，...

2021-6-16，债券市场， 今天债券市场尾盘收益率快速上行。 30年国债200012上行2.0bp至3.705%，10年国债200016上行1.75bp至3.16%，10年国开债210205上行1.6bp至3.554%，5年国债210002上行0.75bp至2.99%，5年国开债200212上行1.0bp至3.2825%，3年国债210004上行0.75bp至2.835%，3年国开债210202上行0.75bp至3.06%，2年国债210008上行0.5bp至2.7375%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为96.75bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为42.25bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量3.72万亿，加权平均价格2.03%；7天成交量4596亿，加权平均价格2.26%。交易所回购GC001加权平均利率下行2.4bp至2.068%，GC007加权平均利率下行3.4bp至2.216%。 存单方面，一年国股存单上行1.0bp至2.91%。比一年MLF利率的2.95%低4.0bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在67.11bp，比中值的40.00bp高27.11bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2109低开，上午十点钟翻红，临近10年国债招标结果出炉跳水翻绿，下午又迅速拉升，最高涨0.1%，尾盘又跳水翻绿，收盘跌0.01%至97.77 。 先说下午国债期货收盘前，收盘前主要受4股力量搅动： 1、十年国债招标结果，十年国债的新券210009一级返费价发在3.13%，跟结果开出时的二级价格持平，上午国债期货主要被发行压制； 2、股市下跌，风险偏好risk off，推动债市； 3、下午出经济数据，几个主要数低于预期，推动债市； 4、资金面边际放松，价格环比下行； 受2、3、4的影响，今天债市应该是上涨的；1这个因素是偏利空，但不至于太大。 如图4所示，期货收盘后现券就变得有点微妙，一路从3.145%给到了3.16%。 打听了一圈儿，也没什么确切的消息。 单纯有一个传言，隔夜又被指导了。我们并不清楚怎么指导，是价格还是量，也找不到信源。只能明天观察资金情况了。 今天还有一个诡异的点，下午临近3点钟，T有大量空单砸出，直接把期货拍绿了。 也不知道是知道了啥，后面就是经济数据出炉，t又翻红了，尾盘又被拍绿。 收盘之后，我们就看到现券收益率上行。 背后的原因不得而知，有一点可以确定，肯定不是议息会议，早干嘛了？ 关于隔夜的传言，我们可以看两个点，1、银行间隔夜回购量还是蛮大的，大概是3.72万亿；2、DR001下午又掉到2%以下了。 我们明天可以观察银行间隔夜回购是否缩量以及DR001的价格是否维持在2%以上。 政府债净融资方面，下周的净融资额还是-511亿，今天晚上会公布一些，明天这个数应该有所变化。 最后再说一下做空交易，目前债市还处于空头区域，估值偏高，流动性情况差，做空债市仍然处于第一类交易。手持空头的人应该有感觉，一直担心技术性反弹，技术型反弹真来了，没抗几下，反弹又被拍死了。跌的莫名其妙，自己都找不到原因。这就是空头区域。 至于结束空头的左侧参照物，建议参照一年国股存单的利率，回到mlf的2.95%以上，算结束超调；回到3.2%算恢复正常；3.2%之上算是向上超调。基本上就看着一年国股存单做就好了，这个指标能很好地结合流动性和估值情况。 现在一年国股存单的利率在2.92%上下，还在mlf之下，大行们还没开始收割，等银行间回购量压缩，我们就能看到收割的效果。