2021-6-10，债券市场，...

2021-6-10，债券市场， 今天债市小幅反弹。 30年国债200012上行0.25bp至3.66%，10年国债200016与前一交易日持平在3.1275%，10年国开债210205下行0.35bp至3.524%，5年国债210002上行0.5bp至2.965%，5年国开债200212下行0.55bp至3.2595%，3年国债210004下行1.75bp至2.8125%，3年国开债210202下行1.25bp至3.0425%，2年国债210008下行1.25bp至2.7275%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为93.25bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为40bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏平坦。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量3.58万亿，加权平均价格1.91%；7天成交量4667亿，加权平均价格2.16%。交易所回购GC001加权平均利率下行5.5bp至1.955%。 存单方面，一年国股存单与前一交易日持平在2.87%，比一年MLF利率的2.95%低8.0bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在64.64bp，比中值的40.00bp高24.64bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约t2109高开高走，最高涨0.24%，收盘涨0.14%至97.88 。 今天市场扰动因素较多。 上午开陆家嘴会议，行长说预计中国全年CPI涨幅在2%以下，党委书记说，通货膨胀如期而至，比所预料幅度要高一些。两个声音。不管最后高或者低，你要么说行长错了，要么说书记错了，不会说央行错了。整个会议的调子整体偏中性。 今天出社融数据，社会融资规模19200亿元，市场预期21100亿元，前值18507亿元。我也不知道为啥市场预计得为啥那么高。 新增人民币贷款15000亿元，市场预期14300亿元，前值14700亿元。 看存量同比，社融增速还是在下行通道里，增速从11.7%掉到了11%。 这一项对市场总体来说是利好，但市场反馈的幅度低于我的预期。 除此之外，最大的变化是资金利率终于下来一些了，银行间隔夜加权掉到了1.91%，交易所隔夜掉到了1.955%。因此，短端国债下行幅度大一些。 总体来说，今天是两个利好，一个中性的会议，但t只涨了0.14%。 推测其主要原因还是供给压力，本周政府债净融资3222亿，下周已经公布出来的净融资累积到了2090亿，本月的发行压力不小。 另外还有一个东西需要点一下，本月财政存款增加了9257亿，也就是说财政在5月底大概额外锁了9257亿超储，这也是导致5月资金面意外紧张的原因。 这次的效应类似于今年一月份，当月月底公布财政存款增量为1.17万亿。 很多人对6月份的资金面很乐观，主要是季末一般财政是投放的。去年投放了大概6100亿，线性外推大概是5000亿左右。 但凡事总有例外，2015年6月财政存款是增加的。 假设4月底的超储率是1%，大概是2万亿，5月末抽走了9000亿，剩下的大概是1.1万亿。市场在这个水准跨月有点费劲。 月内财政的扰动就是净融资、缴税和投放，也就是说，本月的投放量要超过净融资+缴税超额储备才会有所提升。 当然央行也可以在15号超额续作一部分mlf，给市场补一下超储。 总体市场就是这么一个大致的格局，后续的主要矛盾还是政府债的净融资。