2021-4-7，债券市场， ...

2021-4-7，债券市场， 今天债券市场下跌。 30年国债200012上行0.65bp至3.729%，10年国债200016上行1.5bp至3.22%，10年国开债200215上行0.75bp至3.6425%，5年国债200013上行2.25bp至3.0575%，5年国开债200212上行2.0bp至3.3725%，3年国债200014上行3.0bp至2.87%，3年国开债200207上行1.25bp至3.1175%，2年国债200018上行3.75bp至2.77%。 长端上行幅度较小，短端上行幅度较大。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为95.9bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。当前利差略低于中值，收益率曲线偏平坦。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0 。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量3.61万亿，加权平均价格1.85%；7天成交量4072亿，加权平均价格1.95%。今天交易所隔夜均值在1.743%，低于2%。 存单方面，一年国股存单的估值下降0.5bp至3.04%；二级方面，一年国股成交在3.02-3.05%，一年大行成交在3.01-3.04%；一级方面，一年股份制发在3.03-3.05%，3.05%需求旺盛。 短端期限利差方面，一年和3个月国开的利差继续保持高位，利差在70bp，远高于均值的40bp，收益率曲线极度陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2106低开低走，收盘跌0.14%至97.195 。 今天资金面仍然保持宽松状态，但债券市场走得很差，主要原因是因为两只国债招标招的比较差： 3Y 210004 加权利率 2.8351% 边际利率 2.86% 全场倍数 3.07倍 边际倍数 1.17倍 7Y 200017X4 加权利率 3.1539% 边际利率 3.1905% 全场倍数 3.84倍 边际倍数 5.36倍 尤其是3年国债的招标情况，边际利率大幅高于估值，并且边际倍数只有1.17倍，基本上算是发飞了。受此影响，今天2年和3年国债二级市场上行幅度均比较大。 这两只债的发行量不算大，一只570亿，另一只580.5亿，结果发成这样，说明市场承接力量不足。 晚间中债登网站公布了下周的发行安排，下周发两只，5年期发610亿，2年期发610亿，合计发1220亿，比今天多不到70亿。 今天2年和3年崩的比较厉害可能还有下周2年期限的200018续发610亿的原因。今年利率债的发行节奏比较奇葩，一季度没怎么干活，虽然总量较去年有所减少，但是都挤到了未来三个季度，供给压力估计不小。