2021-3-25，债券市场，...

2021-3-25，债券市场， 今天债券市场小幅震荡。 30年国债200012与前一交易日持平，在3.7075%，10年国债200016下行0.5bp至3.185%，10年国开债200215下行0.5bp至3.6175%，5年国债200013下行0.4bp至3.016%，5年国开债200212下行0.5bp至3.34%，3年国债200014下行0.25bp至2.845%，3年国开债200207与前一交易日持平在3.13%，2年国债200018与前一交易日持平在2.74%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为96.75bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。目前利差低于中值，收益率曲线偏平坦。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放零。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量3.32万亿，加权平均价格2.06%；7天成交量7116亿，加权平均价格2.46%。今天交易所隔夜均价在2.106%，略高于2%。 存单方面，一年国股存单的估值上行1bp至3.04%；二级方面，一年大行成交在3.02-3.04%，一年国股成交在3.03%-3.05%；一级方面，一年股份制提交到3.04%，需求较好。 短端期限利差方面，1年和3个月国开债的利差在62bp，远高于均值的40bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，今天国债期货主力合约小幅震荡，收盘T2106上涨0.07%至97.57 。 今天发了湖北债： 21湖北债11（专项） 30.00年 边际利率3.98% 全场33.33倍 边际29.75倍 21湖北债07（专项） 20.00年 边际利率3.95% 全场33.48倍 边际29.89倍 投机盘很多，发行结果出来之后，市场有大量的溢价成交。 今年地方债的供给节奏有两个不同： 1、超长债供给减少； 2、一季度发的太少； 这客观上造成了超长债供需失衡。 一年存单的供给过多，造成了短端收益率曲线过于陡峭；超长债供给太少，又造成长端收益率曲线过于平坦。 目前，能正常反映流动性、经济增长预期和通胀预期的标的就是十年品种。当下，十年国债的收益率在3.18%附近，基本上处于央行一月底收拾完大家之后的水平，即正常化的利率水平。 无论发生什么事情，都不要过度解读，静待3月底的pmi数据吧。