2021-4-1，散户的抄底习...

2021-4-1，散户的抄底习惯以及基本面如何在流动性框架里产生影响 在没研究散户行为之前，我不太了然大家多爱抄底。直到我最近开始研究这个问题。 昨天市场跌了一把，按照理查德-塞勒的行为经济学模型，很多散户会加仓，尤其是下跌初期，加仓幅度会很大。 昨天白酒指数收盘下跌1.5%+，但是，酒ETF的份额却增加2.1%。在高波动品种上，散户的投机行为还是比较符合“损失厌恶”的模式。 所以，在下跌期间，散户还是以加仓为主，而且，在下跌初期，加的幅度会比较大。 因此，除非特殊情况，机构流动性在下跌的初期会有一次比较大的补充。刚开始的下跌时，市场杀跌比较弱，甚至可能出现弱反弹。只有这帮人被套进去之后的第二轮才是强烈的。 散户/基金客户手里后续的资金比较少，只能靠大幅度的价格波动来缓释现金比率的不足。 这轮是没法验证这个推论了，被海外市场搅了。等下一轮吧。 现在对成长白马提振的因素有两个：1、美国计划加税；2、欧洲的封锁。 这两个因素导致国内机构的流动性偏好降低——即大家不想保留原来想保持的现金比率了。因此，他们会继续买进风险资产。 这就导致本来今天应该是偏弱的市场变得很强，因为机构的流动性偏好被海外事件影响了。 anyway，这一轮基本面造成的影响和流动性本来的周期是反的，所以，我们没法看市场干干净净演绎一轮流动性周期。 当基本面持续推升机构降低流动性偏好，并且基金赎回程度不高的情况下，我们是有望看到一波更高的反弹。（ps：没有海外的幺蛾子，大概率看不到） 当然，如果基金赎回程度较高，机构又重新开始提升流动性偏好，风险资产价格的下跌也会比较快。