2020-10-14，债券市场...

2020-10-14，债券市场， 今天债券市场调整。 30年国债200004上行0.5bp至3.905%，10年国债200006上行2.5bp至3.215%，10年国开债200210上行2.5bp至3.765%，5年国债200005上行3.5bp至3.095%，5年国开债200212上行1.25bp至3.5275%，3年国债200009上行2bp至2.99%，3年国开债200202上行0.15bp至3.27%。 今天利率上升的主要原因是社融增速超预期，9月份社融同比增速13.5%，市场一直在等社融增速的拐点，但死活出不来，所以，这次的数据又超预期了。 数据刚出来的时候，十年国开活跃券200210走出利空出尽的走势，收益率下行至3.7475%，后来收益率又转头上行，上行至3.765%。 今天市场热议的话题是央行调查统计司司长阮健弘讲，应当允许宏观杠杆率阶段性上升，扩大对实体经济的信用支持。 这段话的重点在两方面：1、这是对疫情以来宏观杠杆率快速上升的时候评价，阶段性上升是必要的；2、阶段性上升本身，宏观杠杆率还是要稳的，这一次是应急的阶段性上升，对于杠杆的口径还是应该以730zzj会议和易纲行长讲话为准，央行自己也不会变来变去。 这次社融超预期+“允许宏观杠杆率阶段性上升”使得市场有一个预期，可能四季度的社融增速也会不错。所以，最后收益率还是上行了。 今日全市场隔夜成交量3.24万亿，加权平均价格2.04%；7天成交量3670亿，加权平均价格2.31%。资金保持平衡。 今天一年期aaa级存单的估值在3%，与前一交易日持平。但是，一年存单的一级发行价格普遍在3.1%附近，9个月存单的发行价格也在3.1%附近。中债的估值可能出了点问题。 目前，债市的三座大山还是把债市压得死死的，1、资金；2、经济基本面；3、债券供需（社融包括在这个范畴之下）。目前的债市继续维持，胜率差，赔率好的格局。