2021-3-4，债券市场， ...

2021-3-4，债券市场， 今天债券市场小幅下挫。 30年国债200012上行0.25bp至3.78%，10年国债200016上行1.5bp至3.2625%，10年国开债200215上行1.0bp至3.7175%，5年国债200013上行1.5bp至3.075%，5年国开债200212上行2.25bp至3.4175%，3年国债200009上行2.0bp至2.93%，3年国开债200207上行1.0bp至3.195%，2年国债200018上行2.5bp至2.815%。 短端上行幅度较大，长端上行幅度较小，收益率曲线平坦化上行。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为96.5bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。当前利差低于中值，收益率曲线偏平坦。 今天央行开展100亿逆回购，有200亿逆回购到期，净回笼100亿。 今日资金面宽松，全市场隔夜成交量3.43万亿，加权平均价格1.95%；7天成交量4113亿，加权平均价格2.09%。交易所隔夜均价在1.699%，低于2%。 存单方面，今天一年国股存单的估值上行0.5bp至3.135%；二级方面，一年大行存单成交在3.13-3.14%，一年国股存单成交在3.14-3.15%；一级方面，国股大行存单发行在3.14%附近，需求火热。 近期，一年存单的大量发行，导致一年国股存单利率稳定在3.15%附近，切断了资金面从短端向长端的传导。 整条收益率曲线，3个月-1年的视角来看，极度陡峭，到达60bp以上；2年-30年的视角看，偏平坦，96bp左右。 今天债券收益率受三股力量影响： 1、隔夜美债收益率大涨，压制国内债市； 2、股市risk off，对债市有一定支撑； 3、1-3年债券供给量较大，压制相应期限； 尽管1-3年债券表现近期表现较差，但我还是推荐这个期限，毕竟通胀和通胀预期才是今年的核心，现在一切刚刚开始。