2021-2-9，债券市场， ...

2021-2-9，债券市场， 今天债券市场小幅反弹。 30年国债200012下行1.0bp至3.7675%，10年国债200016下行0.75bp至3.2275%，10年国开债200215下行0.9bp至3.695%，5年国债200013下行2.0bp至3.045%，5年国开债200212下行1.5bp至3.425%，3年国债200009下行2.5bp至2.9%，3年国开债200207下行5.0bp至3.22%，2年国债200018下行2.5bp至2.79%。 短端下行幅度较大，中长端下行幅度较小，收益率曲线陡峭化下行。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为97.75bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。目前的利差略微低于中值水平，曲线偏平坦。 今天央行开展500亿7天逆回购，有800亿逆回购到期，净回笼300亿。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量1.77万亿，加权平均价格1.79%；7天成交量5357亿，加权平均价格2.55%；14天成交量3691亿，加权平均价格2.74%。 今天一年国股存单的估值下行1.5bp至3.11%，高于一年MLF利率的2.95%达16bp。 国债期货方面，今天国债期货主力合约T2103高开，中间回落，下午再度冲高，一路冲高到97.41，涨0.2%，收盘回落至97.325，涨0.11%。 今天市场回暖主要有两方面原因： 1、央行昨天晚上发布2020年四季度的政策报告，央行专门表示，判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天逆回购操作利率是否变化，而不应过度关注公开市场操作的数量。 用大白话来说就是，你们不要基于omo量的变化就说央行要加息，这很不靠谱，我们没有要加息，也没有要收紧。如果我们真要加息，会提高7天OMO操作利率的。 央行的这个说法打消了市场对加息或持续收紧的担忧。 2、最近，所有机构都在跨春节，虽然这几天央行omo净投放不多，但是，金融机构们发现这个春节依然跨得很平稳。如图4所示，交易所14天回购GC014，几天的加权平均利率持续下行，昨天的均价是2.839%，今天的均价下到了2.49%，下行了接近45bp。 当然原因就是央行在昨天的《公开市场业务交易公告》里写的，1、今年春节取现较少；2、财政投放较多； 此外，今天还央行还公布了2021年1月的社融数据，增速从13.3%下降到了13.0%，社融增速拐点11月份的数据已经确认，现在在向下的通道里。对于今天的数据，市场还是有一定分歧的，增量社融市场预期是4.4万亿，实际是5.2万亿，有点超预期。对于这个矛盾，我的看法是，看宏观要宏观视角一些，看大方向。社融增速还是在下降的通道里。 明天出通胀的数据，这个数据比较关键，需要认真跟踪。