2021-2-7，宏观的基本逻...

2021-2-7，宏观的基本逻辑——兼论A股风格的问题 今天写了《 》，这篇文章是构建在以下几篇文章的基础上： 1、《 》 2、《 》 3、《 》 4、《 》 新的这篇文章糅合并修正以前的框架和想法。为什么要修正呢？市场是我们的老师，他总能证伪一些旧的想法，教给我们一些新东西。 当然，还有一些东西经受住时间的考验，这些东西更值得我们珍视。 其中，最为重要的就是凯恩斯的总量思维，直接绕开微观逻辑的干扰，从总量逻辑出发，然后，得出经得起实践检验的结论。 凯恩斯最伟大的思想就是区分了微观逻辑和宏观逻辑的不同之处，并指出简单加总微观逻辑可能出现的bug。 《 》最牛逼的公式就是，储蓄=投资，但是，后者决定前者，而非相反。这一点的分析，在第一篇文章中有细致的论述。 之后的2、3、4和最新文章，都是在凯恩斯的这种思想的指导下一以贯之的——总量思维和个体思维的巨大鸿沟。 此外，确定性溢价的insight也是参考凯恩斯的流动性偏好分析，这是《 》中另外一个重要思想。流动性范式的核心基于人性深处的不耐。 下面这篇文章借鉴凯恩斯关于人性不耐和流动性偏好，分析了发展中的问题： 5、《 》 因此，最近几篇文章关于确定性偏好的分析也是拾凯恩斯的牙慧，把人家的范式做一些微小的变通。 把《 》中两个核心的要点——总量思维和人性不耐——提炼出来，就是本文最核心的两大范式。 1、A=B*C，水涨船高； 2、A=B+C，三十年河东三十年河西； 总量逻辑框定了，宏观思考要从上到下，从一般到具体；人性不耐和流动性偏好的分析，揭示了B和C的非对称性，符合确定性偏好的是因变量，不符合确定性偏好的是被决定变量。 本质上是人性的偏向性，现象上我们看到的就是风格压制的问题。 说实话，宏观经济学发展到今天，有一百多年了吧，能超越凯恩斯的人还是没有出现，所以，大家还是好好读书吧，别听那些有的没的。 伟人的思想太高，我们能站上人家的肩膀就好。 把A=B*C和A=B+C糅合在一起，我们就能得到一个更加复杂的系统了。虽然这个系统离真相很远，但已经足够让我们摆脱微观直觉的束缚了。 除了凯恩斯的思想之外，再剩下的主要思想就是在学校里学到的宏观套路。 从套套逻辑，A=A出发，然后不断地添加假设。 A=(A/B)*B A=(A/B)*(B/C)*C A=(A/B)*(B/C)*（D+E) 且C=D+E 在财务上，这个套路叫杜邦分析法。 核心思想就是从套套逻辑（A=A）出发，不断地添加假设。 结论不重要，想法和思维的方法才重要，希望大家都能有所收获。