2021-2-2， 二月份债券...

2021-2-2， 二月份债券市场策略 一月份的市场跌宕起伏，扰动因素很多，包括：1、冬季疫情；2、海外risk on；3、通胀；4、资金面； 整体来说，冬季疫情的影响在消退，海外riks on的影响为一次性的。 因此，未来债市的主要矛盾就剩下了通胀和资金面。 资金面已经成为影响一月债市的主要矛盾，在每日的复盘中，我们也讲过了，一月底的收紧不代表央行货币政策的转向，他的框架还是正常化的货币政策，之所以收紧是因为一月中上旬影子中介目标利率超调了，并且银行间杠杆过高，保持在4.9万亿的水准。 这也制造了1月份最大的预期差，收益率出现了较大的波动。 对于二月份，我们除了要重视资金面和银行间杠杆之外，还要更加重视通胀。2020年基本面方面的预期差是出口，2021年基本面方面的预期差很可能是通胀——尽管市场预期到了通胀，但可能面临估计不足的预期差。 此外，担心通胀方面的预期差，也是我推荐3年以内的利率债的核心原因，做债券现货，总要买点东西的，3年内的利率债有比较好的骑乘效果，在通胀前景下可以保持较好的攻守平衡。