2020-1-26，关于202...

2020-1-26，关于2020年债券市场的深度复盘 这两天都捣鼓《 》这篇文章去了，画图很费劲，对时间点也很费劲。 总体的结论如下： 1、资产价格是看绝对水平还是趋势和拐点？趋势和拐点； 2、风险偏好会长时间影响市场吗？不会； 3、投资经理的意见重要还是客户的意见重要？短时间来看是客户； 3、金融防风险会持续影响债市吗？会； 4、银行的资金成本和负债规模扰动哪个更重要？负债规模扰动； 5、信用风险事件会长期影响利率中枢吗？不会； 6、央行会预防性加息吗？不会； 7、央行会始终偏向经济增长这一个目标吗？不会，他们甚至想摆脱这个目标，只有市场希望央行始终关心经济增长； 8、央行说的话要不要信？太细的东西可以不信，但大方向方面，央行说的话一定要信，否则，就是一路被埋； 9、债券供给重要不重要？十分重要，但是，在财政赤字出来的时候，市场根本估算不清楚这些供给的实际影响； 10、市场的预测能力强不强？并不强，至少没有央行强，市场都是打哪儿指哪儿式的滞后反应，但央行有很强的目的性； 11、央行能否精准操作一年期利率？不能，因为它的目标太多了，往往会因为其他原因造成超调，事后再补救，一年存单利率去年就没怎么踏实过。（近两天，资金利率很紧张，为什么呢？因为存单利率向下超调了，央行得抽空把它捞回来，把银行间回购余额打下去，这个过程还得靠超调） 今天的股债复盘晚点发，写这个文章太累了。股债双杀的原因还是央行那个表态——适度转向。股票直接被吓尿了。债市则是因为今天资金特别特别紧，紧得一塌糊涂，加上这表态，也崩了。