2021-2-22，债券市场，...

2021-2-22，债券市场， 今天债券市场小幅调整。 30年国债200012上行1.75bp至3.7975%，10年国债200016上行1.0bp至3.2675%，10年国开债200215上行0.5bp至3.7475%，5年国债200013上行1.25bp至3.06%，5年国开债200212上行0.5bp至3.435%，3年国债200009下行0.5bp至2.895%，3年国开债200207下行1.0bp至3.21%，2年国债200018下行0.5bp至2.755%。 整条收益率曲线，长端上行，短端下行。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为104.25bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。期限利差的现值已经高于100bp，曲线开始迈向陡峭化。 今天央行开展了100亿7天逆回购操作，有500亿逆回购到期，净回笼400亿，符合预期。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量2.96万亿，加权平均价格1.56%；7天成交量4720亿，加权平均价格2.45%。ps：昨天回购成交额少是因为非银没上班。今天交易所隔夜回购GC001的均价在1.863%，低于2%。 国股存单方面，一年国股存单的估值提高4bp至3.17%，比一年mlf利率的2.95%高22bp；二级方面，一年附近的大行成交在3.13-3.15%，国股成交在3.14-3.18%；一级方面，大行发在3.14-3.16%，股份制发在3.16%，需求旺盛。存单估值提升主要是因为大行和国股行提高一级发行价格。 国债期货方面，T2106低开，然后，迅速走低，最低跌0.26%至96.41，下午股票市场大跌，T反弹，收盘跌0.06%至96.605 。 今天的债市主要受两股力量影响： 1、通胀预期，受大宗商品大幅涨价影响，早盘债券也大幅下跌； 2、风险偏好，下午股票市场开始大幅杀跌，走出risk off，债市有所回暖，但30年品种所受影响有限。 此外，近期资金面比较平稳，隔夜利率维持低位。 在通胀预期升温+资金面平稳的宏观环境下，收益率曲线变陡峭。 因此，做多5年国债合约TF2106，同时做空10年国债合约T2106的交易比较流行，5年国债期货TF收涨0.1%至99.165 。 整体来看，债券的方向并不明确——点位高（3.3%附近）+通胀预期压制，但收益率曲线趋向陡峭却是较为明确的。 毕竟通胀预期和通胀现实的影响是不同的，央行会搭理通胀现实，不见得会搭理通胀预期，所以，在通胀起来的过程中，通胀预期先会推陡峭收益率曲线。