2020-12-25，债券市场...

2020-12-25，债券市场， 今天债券市场大涨。 30年国债200012下行2.6bp至3.774%，10年国债200016下行4.5bp至3.185%，10年国开债200215下行4.4bp至3.586%，5年国债200013下行4.25bp至2.99%，5年国开债200212下行2.5bp至3.27%，3年国债200009下行3.25bp至2.91%，3年国开债200207下行1.5bp至3.05%。 今天央行开展了400亿逆回购，有100亿逆回购到期和500亿国库现金定存到期，净回笼200亿。 今日资金面宽松，全市场隔夜成交量3.77万亿，加权平均价格0.86%；7天成交量4405亿，加权平均价格2.47%；14天成交量2303亿，加权平均价格3.16%。 今天一年国股存单利率估值下行1bp至2.98%，二级方面，1y 股份制少量在2.97%-2.98%成交，最低成交在 2.95%；一级方面，1y 股份制午盘后提价至 2.98%位置，需求很好。 今天国债期货主力合约T2103午盘后发力，最后上涨0.27%至97.855，突破昨天刚确认的阻力位97.7，肯定是有增量信息。 今天市场上有几个版本的解释： 1、财联社发的：明年国债全年发行计划量约7万亿元人民币 与2020年发行量几近持平。有人测算了一下，21年到期量比20年多5000e，如果发行量一样的话，那应该21年比20年净融资额少5000e。这个消息一早就有了，t下午才开始拉，一直拉到尾盘，时间对不上。所以，否定掉，而且，持平未必会被市场解读为利好。 2、又有人说降准，这里有两个反驳的点：1、银行间利率偏低，隔夜加权在1%以下，一年存单利率很接近mlf的2.95%，降准没啥意义，有悖于央行正常化的货币政策框架；2、存单利率和短端政策性金融债的利率下得不多，上一次央行降低超额准备金的存款利率效果是短端降得更多，所以，市场反应也不像降准的架势。 3、国内疫情，入冬以来，国内也零星地发生疫情，而且，北京今天也开了发布会，严控高风险地区进京，鼓励大家不回家过春节，非必要不出京，非必要不出境。 排除掉1和2之后，3最靠谱，大家会问，市场至于反应这么大吗？我们可以参考今年6月份的二次疫情，从6月11日开始，最开始是北京新发地出现问题，那一轮国债期货主力合约是T2012，该合约在11、14、15三个交易日累计涨了0.68%，之后6月16又迅速跌了回去。 这一轮的反应应该不会那么大，直接搞个7毛的波动；持续时间也不会那么长，可能一个交易日的消化完了。如果未来市场真跌回去，那么，就真的是因为北京的疫情了。 现在整个市场资金面很宽松，人心思涨，逢是个利好，市场就会想下一下试试。尽管市场经常性地跑出一些利好，我仍然保持原有的判断，超调机会已经吃完了，现在是正常水平，再下需要增量讯息。靠应对赚钱的阶段过去了，现在是靠预测赚钱，但是，靠预测真的不靠谱。