降准和mlf净投放的区别 有...

降准和mlf净投放的区别

有朋友问，为什么央行资产负债表扩张速度跟不上社融增速？这是因为央行经常性地通过降准投放基础货币。 事实上，降准并没有投放基础货币，他只是增加基础货币的使用效率。 每次降准我们都会说释放了多少基础货币，其实，央行并没有扩张资产负债表。他的资产负债表保持不变，但是，金融机构手头的基础货币的使用效率更高了。 假设基础情形，系统有100万亿的存款，法定准备金率为10%，那么，大家需要准备10万亿的准备金——牌照。 如果央行降准至9%，那么，大家就只需要9万亿的准备金，有1万亿多出来了。 这多出来的一万亿相当于新的牌照，系统可以把表扩张至111万亿。 由于央行会混合着用降准和mlf净投放，所以，央行资产负债表扩张的速度肯定赶不上社融的增速。 2016年以来，我们降准了很多次。如图二所示。 有关央行资产负债表扩张的问题，我记得有一次记者问过易纲行长，大意是拿央行资产负债表扩张速度不快，来说央行货币政策不积极。事实上，这是个乌龙。那个记者得算一个调整后的扩张速度。 当然，这个东西算起来比较麻烦，其实也没多大意义。。。差不多就是社融的增速。