关于最近的市场、大小切换逻辑和...

关于最近的市场、大小切换逻辑和以前写过的两篇文章

今年年初市场遭遇了开门黑，万得全a四连跌，在周五的复盘中，我用了三个切换来解释这一周的调整： 事实上，这只是因为新年新气象。调仓需求很大。 一、周二周三做的是新旧切换，由于大家年底要保业绩，所以，年底新旧切换的动力不强，堆到了年后； 二、周四做的是高低切换，由于fed的fomc会议纪要放鹰，大家担心国内的流动性偏好起来，所以，就有了高低切换，估值高的或者最近涨得多的，都被干了一通； 三、周五做的是大小切换，三条红线的有关规定让天平进一步倒向了B——地产产业链，于是，C——小市值指数的价值下去了，市场来了一波大小切换。 换股票+调仓需求的思路，最早开始于2021年7月11日的一篇旧文《 》 这个模型运行了半年还没被干掉，并得到了一定程度的进化，说明这个思路还是靠谱的。 最开始的时候，解释框架如图一所示；之后景气框架崛起，这个模型跟景气框架很好地结合在一块，于是形成了图二的样式。 也不知道是不是我乌鸦嘴，7月11日那篇文章之后，市场真的遭遇了一波高波动，四个交易日里万得全a跌了6.87%。 那一波比较好解释，出现了一堆利空，一天杀一两个行业。 事实上，元旦后这一波比较难解释，他不是那种纯利空式的，而是，来自于利好，尤其是周五那天。 联合定价是一个比较有趣的定价模式，除了央行降息或社融大放送这种利好，基本上利好或利空都是个双刃剑。 对a行业的利空，对b行业则是利好； 对b行业的利好，对a行业则是利空； 上下两句话的语序掉了个个儿，二者有差异也有共性，共性大于差异。 在a行业很拥挤的情况下，整个股票市场都是杀跌的。 我们已经碰到过很多次这种场景了，如图四所示，在去年12月7日，出了经济方面的利好，但整个a股却是杀跌的。其实，挺反直觉的。 最近的市场也是在走反直觉的逻辑。有时候市场因为对b行业的利好跌，有些时候市场因为对a行业的利空跌。总之，出好消息还是坏消息都是跌，让人有一种市场要完蛋了的错觉。 事实上，只是因为我们处在切换期，a行业太拥挤了。 此外，最近最诡异的是周五，小市值板块摔的巨惨，我们做了一个大小切换的逻辑。 有些记忆力比较好的老朋友提出了质疑：咱们以前的框架不是说小市值代表经济景气度吗？ 这个说法是来自于2021年3月18日的一篇文章《 》，那篇文章是唱多小市值板块，那篇文章之后，小市值指数涨了25%+，似乎是看对了。 但是，很不幸，逻辑不对！ 那篇文章的逻辑是小市值板块对胜率敏感，经济景气度上升，会导致胜率上升，从而，小市值板块上涨。 那个模型做的蛮漂亮的，核心公式是S=M*N，预测结果也是对的。 但景气度不对，如图六所示，3月份之后经济景气度一直在往下走。 所以，这个模型被抛弃了，虽然小市值指数一直在涨，但我们要的是具备一致性的模型。 后面小市值这块的研究基本上处于停滞状态，有一点进展是9-11月那波杀跌，我们发现了它跟煤炭、材料等指数有很强的相关性，那一波，大宗相关股票被干得特别惨。 这个现象提示我们，答案还是得去行业中，去看中观逻辑，去考察景气度。 这个发现又往赔率-胜率模型上填了一些土——这个模型解释小市值板块缺乏竞争力。 事实上，小市值板块只能抽象出一个共性——边缘、非主流、劳动密集，也就是说，靠小市值板块上仓位要花很多成本。 因此，小市值指数板块表现得好，很大程度上是因为白马板块里找不到好东西了，旧景气板块估值高，吸纳增量资金的能力有限；新景气板块，仍然饱受质疑。 在这种纠结的时刻，去小市值板块里搜寻是一个不错的选择。 如图7所示，沪深300指数自去年春节后一直十分拉跨，原因就在于a和b之间的关系十分纠结。 当然，我对这个解释也不是很满意，只是先把这个东西弄出来试试看。 如果我们未来观察到地产产业链崛起了但小市值板块回落了，那时候，这个大小切换的逻辑才真正站住了脚。 现在说啥都早。