2021-8-6，债券市场， ...

2021-8-6，债券市场， 今天债券市场震荡。 30年国债210005下行1.25bp至3.36%，10年国债210009上行0.5bp至2.805%，10年国开债210205上行0.75bp至3.2025%，5年国债210002上行1.0bp至2.64%，5年国开债210203上行1.25bp至2.9275%，3年国债210004与前一交易日持平在2.515%，3年国开债210202与前一交易日持平在2.675%，2年国债200009与前一交易日持平在2.465%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为89.5bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为34bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 今天央行开展100亿逆回购，有300亿逆回购到期，净回笼200亿。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量3.94万亿，加权平均价格1.92%；7天成交量3955亿，加权平均价格2.01%。交易所回购GC001加权平均利率上行9.3bp至2.004%，GC007加权平均利率上行3.9bp至2.048%。 存单方面，一年国股存单下行1.0bp至2.645%。比一年MLF利率的2.95%低30.5bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在36.16bp，比中值的40.00bp低3.84bp，收益率曲线偏平坦。 今天资金利率边际回升，但整体资金面宽松；一年存单的发行利率继续下行至2.63%；二级下行至2.645%，跟一年mlf倒挂十分严重；主要原因还是在于短端资产荒严重，本周存单到期4155亿，发行3875亿，银行整体的净融资额为280亿，短端的资产荒继续。 银行净融资少是直接原因，根本原因在于政府债净融资少和信贷增速不行。 政府债净融资方面，本周净融资额为2637亿，下周预计的净融资额又断崖式下滑，大概是373亿，预计资产荒继续。 真正放量可能要等到8月16日的那个周。 目前市场利率持续向下，主要得益于两方面因素： 1、需求，央行降准投放了1万亿资金，但7月到期了4000亿mlf，续作了1000亿mlf，净回笼3000亿mlf，实际净投放了7000亿长期资金，需求力量大幅充实。 2、供给，净供给力量持续薄弱，7月净供给了不到2400亿政府债，本周供给了2637亿政府债，离真正放量还远。 需求增加，供给减少，导致利率大幅下行。 8月16日之后的那个周，面临两个因素， 1、需求，有7000亿mlf到期，如果央行继续续作1000亿，那么净回笼6000亿，这波降准实际上投放的资金只有1000亿了；央行实际续作多少是个未知数，但很重要； 2、供给，预计在这个节点政府债净供给也会真正放量，否则，又都堆到最后一个周了。 需求减少，供给增加，又会推动利率上行。 还是走一步看一步吧，下周财政会先出牌，逐渐公布下下周的净融资额。 国债期货方面，十年国债期货主力合约低开低走，最低跌0.14%，收盘跌0.03%至100.485 。 尽管昨天晚上发改委那个消息带来利空，但它只改变预期，还是架不住市场资产荒的现实。