2021-7-21，债券市场以...

2021-7-21，债券市场以及一些忠告， 今天债券市场继续上涨。 30年国债200012下行1.2bp至3.5255%，10年国债200016下行0.95bp至2.948%，10年国开债210205下行1.0bp至3.34%，5年国债210002下行1.25bp至2.7325%，5年国开债200212下行2.25bp至2.98%，3年国债210004下行1.5bp至2.5525%，3年国开债210202下行2.0bp至2.73%，2年国债210008下行1.75bp至2.455%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为107.05bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为49.3bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今日资金面宽松，全市场隔夜成交量3.92万亿，加权平均价格2.21%；7天成交量4600亿，加权平均价格2.25%。交易所回购GC001加权平均利率上行5.5bp至2.198%，GC007加权平均利率上行3.2bp至2.259%。 存单方面，一年国股存单下行0.5bp至2.745%。比一年MLF利率的2.95%低20.5bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在53.41bp，比中值的40.00bp高13.41bp，收益率曲线偏陡峭。 今天资金利率继续提高，但并不改变市场的做多热情，收益率曲线继续陡峭化下移。 国债期货方面，十年国债期货主力合约，T2109低开高走，最高涨0.19%，收盘涨0.18%至99.685 。 我知道，我天天扯“货币政策中性+供需失衡”，有些人已经有些心烦了。 但是到目前为止，这是最靠谱的解释了。 我还知道，不少朋友一直想着做空，到了心心念念的地步了，有的人在7月15日，mlf降息miss那天就杀进去了。 现在回头看又被埋进去了，而且，t很快就要创新高了，一切都挺魔幻的。 说实话，做空的人所谓的点无外乎以下几个： 1、mlf没降息，央行货币政策中性，降准是为了置换； 2、gmlf也miss了； 3、lpr也没降息； 他们真的以为这段时间利率走低是因为所谓的降息预期。。。 早就跟大家说了，重要的是流动性，供需就是流动性！！ 说实话，虽然我天天扯“货币政策中性+供需失衡”，但这些人根本不信。 不信这个框架，所以，也不信什么流动性拐点还没来。 所以，在这里我再次警告，非专业的不要做国债期货了，更不要看着t高去干做空这种操作，管理不好仓位会死人的！！ 你看着我的复盘有了感觉，也就到此打住，当一个乐呵看看就好，我肯定还有一堆东西没说，背后肯定还有一系列框架的支撑。 我的实际操作，肯定不是你们想象的那样——我得平衡多种东西，也是个换来换去的套路。 说真的，如果你们拿着不低的空头头寸，我又每天在跟你们说流动性拐点没来但快来了，你们会怎么办？是斩仓止损，还是天天被多头凌迟？ 裸做空是在玩单边啊！！所以，做空千万别在流动性的左侧做空，除非你有极高的仓位管理技术和对冲技巧，否则。。。 为什么非要玩自己能力之外的东西？然后这个位置问我怎么办？把我放到那个位置，我也不知道怎么办的。 净发行方面，本周的净发行在2727亿，下周的净发行已经为正，在170亿，但离填上最近供需失衡的坑还远。 流动性拐点以前推测过，至少得8月的第一个周，前提是下个周净发行还得3000亿+。 存单净发行方面，本周的净融资额在负的753亿，明后两天再爆一下量，净融资额就能追上上周了，解一解短端的资产荒。