2021-7-8，关于海外资本...

2021-7-8，关于海外资本市场诡异的走势 今天晚上海外资本市场走势很诡异。 不过也有几个特征值， 1、欧洲股市跌幅较大，主要地区平均跌2%左右，美股和美债也下跌； 2、美元指数下挫； 3、德债、英债收益率下行； 4、美债收益率下行； 5、黄金上涨； 还是用既定的思路分析， 1、美元指数下挫，说明有人在把DM中的美元资产换成非美资产，黄金属于非美资产，它的上涨也能印证这一切换； 2、股跌债涨说明股债之间的切换是股换成债； 也就是说，某个事件使得投资者切换一部分美元资产为非美资产，切换一些股票为债券。 扫了一圈儿，我们会发现一个很重磅的事件： 1、欧央行确认继续使用调和CPI（HICP）作为评估欧央行实现物价稳定目标的指标； 2、欧央行将货币政策目标设置为中期通胀为“对称性”的2%，这将允许对该目标的短期偏离 也就是说，在新的框架下，欧央行对通胀的容忍度很高。 事实上，在某个阶段fed已经把通胀目标规则设置得容忍度很高——取平均数，为了应对欧央行这边的不确定性，一部分非美资产已经切到美元资产。 现在那边靴子落地了，于是就有一个反向的过程，再切回去。 切回去搞啥，搞对通胀敏感的长债。 相对应的，如图6所示，在欧洲本土通胀预期较高，欧央行态度不明确的情况下，资金做了一个调仓动作来应对通胀预期，一部分去了本土股市，另一部分去了美国股市和债市。 随着欧央行靴子落地，通胀向货币政策的传导被切断。 资金会发生逆过程，如图7所示。 调仓过程应该是一次性的，不会有太持续的影响，这是针对欧央行的新的货币政策战略的落地。 这个事儿类似于今天降准预期对我国资本市场的影响，成长涨，价值跌，总体跌，债券涨，最后降了一个假准。 通过这次压力测试，不难发现，在资金眼里，如果看相对的话，股票比债券更扛通胀，扛加息。 一些看似诡异的事情，用相对和调仓的视角来看，更清晰。