2020-7-16，关于牛市的...

2020-7-16，关于牛市的防御——择时和择股的视角 事实上，对于股票投资而言，防守只有一个办法——选股，选比较好的赛道。 专业投资者应该很清楚，空仓是投资的大忌，该有的时候一定要有，熊市的时候不低于30%，牛市的时候不低于80%，千万不要指望着通过一会儿满仓一会空仓去挣钱，进进出出一定会被市场玩死。尤其是高波动率的阶段。 事实上，只有一个节点适合减仓，就是指数大幅飙升，波动率迅速升高，把潜在的风险收益比压到很低的阶段。 那时候减小仓位的性价比最高。 但是，指数大幅度回调，波动率开始回落，潜在风险收益比开始提升，就不适合乱卖了。 所以，投资既要看预期收益空间，又要看当下的波动率状态。 择时基本上就是看性价比的套路，而不是预测涨跌，核心原因在于： 1、考核业绩考核的是夏普比率； 2、交易盘基本上都是拿在险价值（VAR）控制风险； 除了看风险收益比择时之外，还可以靠选股来防守。 选股一方面看宏观、中观和微观的基本面，今天跑赢上证50的那些个券都有基本面方面的支撑。所以，大跌之时也是选股的机会，下一个阶段的牛股就藏在今天跑赢上证50的那些股票当中。 选股另一方面也要看波动率，性价比低的券拿太多的确是给自己惹麻烦。 今年3月2日的时候，建筑建材板块大幅度拉升，涨了8.5%，波动率拉到了0.6927，之后该板块迎来了一波不小的调整。 追巨幅上涨，波动率放大的板块，真是一件危险的事情。 他会触发很多卖盘，很多交易盘都是盯着VAR控制风险敞口的。 选股方面，1、通过基本面判断预期收益空间有多大；2、结合波动率考虑当下参与的性价比。 择时上需要防御的时候，一方面要降低自己性价比低的股票的仓位；另一方面要把性价比低的券换成性价比高的券。 千万不要靠预测涨跌防守，今天整个净值跌得比上证50低，就算防御成功了。股票投资的核心在于应对波动，要更多的去看相对收益，不要老拿绝对收益吓唬自己。