2020-7-8，从大类资产配...

2020-7-8，从大类资产配置的角度看本轮牛市 这个帖子我想从二八定律讲起，20%的人掌握了80%的财富，在这20%的人里仍然有二八定律，也就是说4%的人掌握了64%的财富。 从这个角度来看，谁具有定价权，一目了然。 这4%的人会在房子，股票，信托，现金和产业资本里分配资产。 他们的欠配行为和超配行为将显著地改变资产的价格。 二八定律才是我不建议大家做空的核心原因，对那4%的人而言，资金量太大不存在做空这一个选项，最终都是要持有某一类标的的。 最近的宏观条件是： 1、实体经济正在复苏的过程中，产业资本的估值在缓慢回升； 2、信托暴雷； 3、除了深圳的房子之外，全国的房价整体平稳，在房住不炒的大环境下； 4、信托暴雷，并遭遇一系列整顿； 5、债券、存款、理财和货基因为收益率太低都属于现金类资产； 6、社融增速大扩张之后，现金类资产的存量大幅度增加； 站在一个掌管几个亿资产的富人角度来配置资产，逼来逼去，只有一个选择，增配股票的比例。 今天和朋友吃饭，聊天，还说起房价，他觉得，如果北京的房价20w/米就太逆天了，普通人买不起。我就和他讲，如果贫富差距持续拉大，最后，一定会有这样的结果。 站在穷人的角度上来讲，的确是买不起；但是，站在富人的角度上，这只是他组合里的一项资产；就像很多投资经理底仓里的茅台股票，没人会嫌1600太贵，要把它卖掉，因为那是一项要配置的资产，如果卖掉，就要面临一个极其蛋疼的问题——换啥？ 所以，从配置的角度看问题，一项资产太贵了，只有一条途径，减配，而不是卖光。 但是，剩下的96%的人都是普通人，大家的视角和那4%的人的视角不一样。前者偏交易，偏直观感受，后者偏配置，偏理性。 然而，市场的定价权在那4%的人手里，最后，普通人的感觉是市场反直觉，好奇葩。 房子一涨再涨。 如果本轮牛市是那4%的人配置行为改变造就的牛市，也会像房子那样不可理喻。 事实上，对那4%的人而言，信托和房子几乎等价，信托刚兑低波动率高收益，房子也是低波动率高收益。当信托的配置被挤压之后，势必一部分配置需求被低波动率的房子吸收，另一部分被高波动率的基金吸收。 大家总是说韭菜啊，大妈啊，我觉得，还是要好好纠正一下自己思考这个问题的角度和心态。对于有钱的大妈而言，人家真是把一小部分资金分到了股市里罢了。 看波段的小资金，永远是割不了配置资金的韭菜的。 股票投资的本质是忍受波动，获得忍受波动的奖赏，但忍受波动这一项，没人比得过只拿出十分之一资金投股票的有钱大妈吧。 更何况人家还有定价权，人家超配价格上去，低配价格下来。。。 所以，还是得站在配置视角看问题。